Stockpickers #37

Thiago Salomão entrevistou gestores do XP Macro (Bruno Marques) e do AZ Quest (Alexandre Silvério e Wellian Wang).

XP Macro

Não olham para ações, apenas para o índice Ibovespa. Comparando o earnings yield (inverso do P/E da bolsa) com a NTNB, há espaço para a bolsa andar.

Não olha para as principais economias do mundo (G10) por entender que não possui diferencial frente aos outros. Prefere focar em América Latina.

Bruno entende que é necessário saber o risco que vai tomar, entender em qual tese possui conforto e alocar nela.

Está otimista com atividade econômica, enxerga que recuperação econômica já começou. Inclusive que o PIB será mais saudável, vindo do setor privado (nos outros anos veio principalmente do público). A questão não é acertar na vírgula quanto que o PIB irá crescer em 2020 e sim entender se há sustentabilidade do crescimento ou não.

Sempre tem barulho externo, todo ano a China vai quebrar. O ponto é ter conforto na sua tese de investimento.

SELIC

Com a queda da SELIC, muitos projetos que não faziam sentido em termos econômicos ou que eram muito arriscados agora são discutidos para serem viabilizados.

Taxa de 2% – 20% nos fundos

2% de administração e 20% acima do CDI. Bruno entende que a proposta do XP Macro é CDI + 5%, então não deveria mudar a sua taxação. Mas fundos de renda fixa, com menor risco, acabam ficando com o custo pesado, o que dificulta bater o CDI.

AZ Quest

Atualmente o fundo small cap da AZ Quest está fechado

Long bias x fundo normal -> long bias tem maior liberdade em reduzir exposição à bolsa caso o gestor entenda que faça sentido.

Small cap

Não gostam de ações muito ilíquidas, focam em ativos com valor de mercado entre 10 e 50 bilhões de reais (70% do fundo está neste intervalo).

Inclusive, se a tese de investimento der certo, a ação deixa de ser small cap. Exemplos positivos foram Kroton e Magazine Luiza.

Hoje Kroton tem o desafio de realizar novas aquisições (Cade impediu a tentativa de comprar a Estácio)

Observam setores que possuem grande pulverização e pode ocorrer consolidação (como no setor de locadoras de carros).

Alexandre acredita que teremos vários IPOs este ano e estas empresas terão mais caixa que peers, dando maior oportunidade para consolidação.

Por motivos óbvios, empresas maduras não possuem o potencial de crescimento que uma empresa small cap em um setor que pode sofrer consolidação.

Como ganhar dinheiro

Você ganha dinheiro quando há uma assimetria entre o que está no preço da ação e o que você acredita. Mas lembrar de o que pode ser alterado na empresa para o mercado poder precificar ela.

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