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Thiago Salomão conversou com Paola Mello, da GTI; ela está comprada em COGN3
Tese de investimento
FIES atingiu o pico em 2014 e depois começou a diminuir
Ticket médio do aluno FIES era muito alto e não tinha problema de evasão/inadimplência
Em 2017 houve forte flexibilização de EAD -> enxurrada de novos entrantes (preço e margem no EAD caiu)
Kroton comprou Somos com dívida a múltiplos caros, mercado não gostou
Kroton passou a financiar alunos com PEP
Margem da companhia consolidada caiu e papel afundou -> entrou no radar da GTI
Paola gosta muito do ensino básico, por ser altamente fragmentado. Mas aquisições de 1k/1.5k alunos não impacta de maneira relevante a Cogna -> criaram a Vasta, que é escalável
Em situação de crise, educação básica é um dos últimos itens a serem cancelados
Carteira
Tem 15 a 20 ativos e COGN é posição média (6% do fundo)
Alavancagem
Cresceu muito com aquisição da Somos Educação, com IPO da Vasta reduz bem
Valuation
Papel poderia dobrar nos patamares atuais -> 14 reais
Não está barato via múltiplos, mas está pelo DCF
PEP é 5% da base total e já provisiona 50% na largada
Negócio físico alavanca o online e aberturas de novos campi são em cidades menores, pois as maiores já foram mapeadas
Thiago Salomão conversou com Fernando Goes sobre opções da COGN
Observar preço de exercício, preço da bolsa, taxa de juros, volatilidade e prazo
Quando mercado fica muito volátil, Goes prefere ficar de fora
TBT dos investimentos #4
Lucas Collazo conversou com Guilherme Giserman, estrategista internacional da XP
Tech
O que carrega o crescimento do lucro do S&P nos últimos 10 anos são as FAANGs
Não necessariamente TI, mas sim quem usa tecnologia como motor dos seus negócios
Apenas EUA e China possuem grande representatividade de tech na bolsa
Empresas criaram soluções para as pessoas quando elas nem sabiam que tinham esse problema
Vale a pena investir?
A parte de tech já está positiva no ano, enquanto parte Brasil ainda está negativa no ano
Guilherme acha que sim. Techs estão em linha com P/E histórico
Algumas empresas estão baratas pois não possuem futuro, “fazem máquina de escrever”
Brasileiro tem homebias muito grande e representa apenas 2% do valor de mercado global
Livro -> Trading in the zone
Podcast ->Macro cosmos
Boleto ou não boleto?
Aamzon/Apple/Facebook/ouro/viagem -> boleta
Stockpickers #62
Continuação do #61, da Bia da Studio e Rodrigo da HIX
Shoppings
Studio investe em shoppings há um tempo e aumentaram em junho -> MULT/IGTA
Eles entendem que há um pessimismo exagerado
TIR implícita malls era em linha com Utilities em jan/20, agora estão negociando a prêmio de 300 bps de Utilities
Nos EUA há um excesso do número de lojas físicas. Mesmo assim shoppings premium estão performando bem -> por isso alocar em MULT/IGTA
Brasil está migrando para modelo chinês ao invés do americano.
Shoppings premium irão outperformar shoppings com portfolio pior
Na China varejistas estão abrindo loja física para fugir do controle dos grandes de Ecommerce. Loja física que te entrega uma experiência não consegue ser substituída pelo Ecommerce.
HIX gosta de JPSA por causa do desconto de 35% para IGTA
HAPV
Empresa de dono, maior plano de saúde do Brasil e plano mais barato
Tem vantagem competitiva por ter hospitais
SULA
Setor de saúde cresce, é resiliente, empresa bem gerida. Melhor que concorrentes
Não é integrada
Desinvestiu auto que era menos rentável e alocava muito tempo da gestão
Outliers #9
Samuel Ponsoni conversou com Rogério Xavier
Histórico
Não sabia o que fazer e decidiu fazer medicina. Viu uma revista de um cara que ganhou muito dinheiro, foi então fazer economia
Mas não tinha economia à noite -> fez administração e puxou umas cadeiras de economia
Deixou currículo no Garantia e no Multiplic, deixou apenas nome/telefone/endereço pois não tinha experiência.
Começou a trabalhar no Garantia, mas quando migrou para São Paulo Rogério ficou no Rio
Todo mundo tinha o mesmo objetivo, todo ia na mesma direção
Entrava 7h e saía 3h, trancou a faculdade por 3 anos
Entrou no BBM em 1989 e saiu em 2010
Havia desconfiança entre asset e tesouraria pois tesouraria ganhava muito mais dinheiro que asset
Sempre focou em renda fixa, bolsa e moedas ficavam para outras pessoas
Queria comprar o negócio de asset do BBM, mas não conseguiu
Saiu e criou a SPX
Crises que mais te marcaram
Argentina em 2001 -> começou a vender em 1998, mas país só quebrou em 2001; negócio desequilibrado às vezes demora para acontecer. Carrego era ruim, no final ficou zerado
Crise da Ásia em 1997 -> se preparou e ganhou muito dinheiro com ela
Crise 2008 -> começou em 2007 -> crise não acontece do dia para a noite, vai aos poucos e explode. Sempre tem uma história bonita para resgate
Erro
Não ter saído antes. Ganhou muito dinheiro na Hungria e demorou para botar no bolso
O que faz zerar posições é quando mercado muda -> cenário mudou, zerou
Pilares SPX
Ser partnership, alinhamento com clientes, poder ir para outros países, não tem dono da decisão de investimentos
Morar em Londres demonstra comprometimento em outros locais
Áreas
Multimercado, renda variável e crédito
Processo decisório são as caixinhas de maneira global. Top down e depois segmenta
Gestores mais seniores são responsáveis pela estratégia.
Não gostam de dar limite individual demais pois pode perder a opinião do fundo
O fato de ser grande só te ajuda para ter acesso, etc
Olhando para Brasil, está grande (35 BI BRL). Olhando para fora (8 BI USD) ainda está pequeno
Peers
São fundos internacionais -> Faros, Bridgewater,
Principais mercados emergentes são da Ásia
Brasil é uma operação para a SPX, não “a” única operação
Mercado
Continua sustentado pelas operações dos tesouros
Quanto tempo demora para surgir a vacina e por quanto tempo BCs continuam inundando mercado
Brasil vai ter desemprego muito grande e vai estourar teto de gastos
Aposta em inclinação positiva nos juros
Como escolher um bom multimercado?
Não ter insider information, se grupo é coeso, alinhamento de interesses, se está investindo constantemente na empresa
Gosta da Verde, Atmos, Ibiuna, Adam, Kapitalo
Thiago Salomão e Giuliana Napolitano conversaram com Martin Escobari
Histórico
A vida é uma série de acidentes que acaba dando certo.
Aprendeu inglês pois era a única escola que conseguiu entrar
Foi para Harvard pois lá tinha bolsa
Submarino foi a primeira empresa tech no Ibovespa, só tinha empresa bem estabelecida na época
Participou do IPO da Arco, que foi a primeira empresa brasileira a fazer IPO na Nasdaq
Como investir?
É possível fazer checklist positivo/negativo, mas no final do dia não é aplicável. O importante é entender a posição estratégica da empresa e os riscos envolvidos.
Veja a foto atual e o filme
Entender o tamanho potencial do mercado, se a posição competitiva é duradoura ou não. O time vai se reinventar? O time pode mudar? A cultura empresarial vai se reinventar?
Grande investidor olha aonde tem muita opcionalidade. Martin gosta de empresa em que a foto é boa e o filme deveria ser melhor
Primeiro ele acha um setor bom, depois procura empresa boa
Desafio da pandemia é o feeling, andar na empresa e ter noção do que está realmente acontecendo
Ambientes com alta volatilidade são mais hostis, logo a empresa que está mais preparada ganha mais vantagem frente a concorrentes
Ele procura hoje empresa bem capitalizada, eficiente, com cultura forte, digital, criativa (pois OBZ não dá mais certo) e disruptiva
Grande parte das empresas que eram “built to last” estão “capengas”, o mundo muda
O mundo está mais eficiente, tem menos gordura para queimar, estratégia OBZ teve seu momento
“A vida sem trauma é impossível”
Arco
Durante 30 anos a mistura de educação com tecnologia nunca deu certo. O grande trunfo da Arco foi focar no professor. Depois da Arco comprou 8 edtechs
Uber
Não investiram no Uber por estimarem errado o tamanho de mercado (achava que Uber seria apenas carro de luxo). Em todos deals que dão errado fazem um post mortem para não repetir o erro
Peixe Urbano
Modelo de negócio não estava comprovado
CVC
Ideia era replicar o Booking.com, mas o Booking já estava presente na América Latina
Aprendizado quarentena
Dá para reduzir viagens
Saudade
Abraçar amigos
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