Thiago Salomão entrevistou André Ribeiro da Brasil Capital e Renato Ometto da Mauá Capital.
André toca fundo com 2.7 bilhões de reais de patrimônio e Renato toca a parte de ações que atinge por volta de 500 milhões de reais.
Visão 2H19
Houve revisão de projeções de queda de juros (indicando uma maior queda de juros). Menos juros, reduz a taxa de desconto o que acaba aumentando o preço dos ativos.
Há também uma menor despesa de juros (o que aumenta o lucro e o dinheiro remanescente para a companhia) e a migração da renda fixa para a renda variável.
Ibovespa negocia historicamente entre 10 – 13x P/E e hoje está 11.5x P/E. Não está barato, mas dá para surfar o crescimento de lucros.
Renato lembra que empresas reduziram bastante o seu endividamento e elas podem se “realavancar” no futuro para financiar o crescimento.
André possui ALUP, CSAN, RUMO, ALSC, PETR, B3SA e ITSA. Ometto tem JBSS, MGLU, GNDI, BPAC, BBAS, PETR, RUMO
ITSA
Case é antigo na carteira da Brasil Capital, deu muito retorno para o fundo. Muitas fintechs estão surgindo e André entende que 80% delas irão forçar bancos a reduzir custos (positivo para bancos). O remanescente realmente pode disruptar e bancos podem comprar (como Itaú fez com a XP).
E fintechs não possuem balanço para dar crédito, quem vai capturar este crescimento será principalmente Bradesco e Banco do Brasil, pela sua capilaridade
A barreira de entrada em bancos é alta, há 5 bancos grandes. Eles também não ficam parados frente a esta agressividade das fintechs e possuem alguns bilhões no bolso que podem queimar.
BPAC
Entrega crescimento acima dos outros bancos e peers tech estão mais caros que ele.
André acredita que nos últimos 25 anos houve uma concentração bancária e nos próximos 25 teremos uma “desconcentração” bancária (BTG pode surfar essa onda e capturar clientes)
Não há vantagem comparativa no Banco Inter. De que adianta captar clientes se não consegue monetizar eles?
PETR
Empresa cíclica, estatal e está em um setor regulado (refinaria).
Mas terá produção crescente (peers não terão) em campos com custo baixo (custos marginais decrescentes).
Com PDV deve reduzir SG&A, consequentemente lucro operacional deve cair.
Com menor despesa de juros e desinvestimento, haverá um aumento na geração de caixa
BBAS
É um banco estatal, negocia a desconto frente a peers (e sempre vai negociar).
Pelos seus esforços, faz sentido ficar comprado nele.
RUMO
Time da Cosan fez um bom e árduo trabalho na companhia.
Ferrovia é mais barato que rodovia e ainda teremos crescimento de safra nos próximos anos
André aumentou a posição no Cosan Day pois muitos venderam a companhia após reportar um capex mais alto que o esperado
Historicamente falando, grupo Cosan tem uma boa capacidade de alocação de capital.
Após papel sair dos 2 reais e bater 20 reais, é difícil de carregar o investimento.
A melhor solução para isso é montar a melhor carteira possível hoje, independentemente se ganhou ou perdeu dinheiro com o ativo.
JBS
Surfou bastante quando surgiu a gripe africana nos porcos chineses. Quando bateu o preço alvo, Ometto começou a reduzir
CVC
André perdeu dinheiro com ela recentemente. Mas a companhia ainda possui vantagens estruturais? Sim, então mantém.
Concorrentes são muito pequenos, então CVC pode gastar muito mais em marketing.
Após aquisições de ativos com margens menores, margem consolidada acabou caindo
CVC também deu muito capital de giro para clientes, o que acabou derrubando o ROIC.
MGLU
Deixou de ser uma companhia de varejo e sim uma empresa de omnichannel. Ecommerce vai crescer muito nos próximos anos.
O que um iniciante deve fazer
Começar com empresas mais simples, mais fáceis de entender.
Ganho da vida
André -> RUMO
Ometto -> MGLU
Perda da vida
André -> BPHA
Ometto -> ALLL
Frases
“sucesso é andar de fracasso a fracasso sem perder o entusiasmo”
“você sabe quem está nu quando a maré baixa”
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