Felipe Hirai, Betina Roxo e Pedro Sales
2019 foi o quarto ano de alta da bolsa, principalmente levado por: (i) juros mais baixos; (ii) PIB positivo; (iii) reformas em andamento. E estes 3 pontos também são válidos para 2020.
Meta para 2020 é IBOV atingindo 140 mil pontos.
Hirai comentou que estamos no meio de um grande movimento de alta e, como estrela cadente, não acontece todo dia.
Empresas devem crescer os seus lucros em 15 – 20% por ano nos próximos anos.
A redução tributária será bom para bolsa (aumenta os lucros), assim como ocorreu nos EUA e na Índia.
Juros brasileiros caíram tanto que teve empresa captando em reais para pagar a dívida em dólares.
A alta em 2019 foi em grande parte explicada pela queda de juros, lembrando que o IMA-B subiu 30% em 2019 (IBOV andou 32% em 2019).
Pedro lembra que há oportunidades na bolsa, mas não são todas.
Hirai comenta que o gringo não precisa vir para termos uma alocação maior na bolsa, basta voltarmos ao valor histórico (14%) em bolsa atingido em 2007 (contra 12% atualmente).
O índice IBOV é muito concentrado na velha economia (commodities, bancos e Ambev), enquanto temos um índice mais pulverizado e com outros setores no SMLL11.
Risco
Sempre vai ter um risco externo, não se desesperar. É a vida.
E às vezes o mercado exagera na precificação dos riscos.
Principal risco para 2020 é a eleição americana, em que um candidato possa mudar o status quo.
Para o final ainda assombra a questão do déficit orçamentário. Superamos a reforma da previdência, mas ainda há muito a ser feito.
Vale a pena investir em empresa que está em recuperação judicial?
Depende, tem que estudar caso a caso. Teve gente que saiu da recuperação judicial (ENEV) e teve gente que não voltou.
O que analisar em uma empresa?
Observar indicadores da empresa, se ela consegue entregar lucros crescentes e como ela se comporta com riscos de disrupção
Quais empresa eles estão comprando
Hirai -> ENEV, PETR, TOTS
Pedro -> BRDT, GNDI, HAPV (apenas 25% dos brasileiros possuem plano de saúde, há um espaço muito grande para crescimento).
COMMODITIES
Hirai está otimista com o setor porque o ciclo é positivo
China teve uma desaceleração nos últimos anos, mas governo se preocupa em manter a estabilidade social. Em 2021 teremos 100 anos de partido comunista e em 2022 teremos a eleição do Xi. Logo a China fará de tudo para que a economia seja pujante em 2021 e 2022.
E o Brasil se beneficia disso.
Comparando PETR/VALE hoje contra uns anos atrás houve uma grande desalavancagem, ambas empresas se encontram mais saudáveis.
Hirai também gosta de ouro e recomenda assistir o vídeo abaixo.
FRIGORÍFICOS
Historicamente o setor tinha alta alavancagem, margens baixas e problemas não operacionais (Carne Fraca/corrupção).
Mas a peste suína africana salvou a vida de todos. No início chineses mataram muitos porcos e o preço caiu. Depois, na falta de proteína, começaram a comprar tudo quanto é carne: porco, frango, boi, etc.
A grande questão é quando que a China resolver esse problema, voltaremos a ter margens comprimidas?
Produtos vegetais -> JBS e MRFG já estão fazendo uns produtos para este segmento. Mas muita gente esquece que estes produtos são muito caros.
VAREJO
Cada vez mais vemos o uso da tecnologia presente no varejo. Como há muitas lojas (e muitos clientes) é necessário usar inteligência artificial para entender melhor o cliente.
A sociedade muda e você precisa estar sempre se adaptando às mudanças: em 2000 20% das mulheres trabalhavam, agora é 40%. Pessoas mais ocupadas demandam serviços mais rápidos.
A queda de juros pode levar a uma reprecificação dos papéis, justificando a expansão de múltiplos que vimos nos últimos anos.
Não foque no curtíssimo prazo, olhe para os próximos 2 – 3 anos e o que a empresa está fazendo para sobreviver nos próximos 5 – 10 anos.
Não conte apenas com o macro, veja também a performance da companhia.
Carolina gosta de VIVA, LREN, MGLU e VVAR
LREN é uma empresa boa e sempre entrega, MGLU tem um processo muito bom, VVAR tem muito trabalho à frente mas management está focado, VIVA não cresce muito mas tem boa rentabilidade.
CONSTRUÇÃO
Entre alta renda e baixa renda, baixa renda sofreu menos na crise por causa do auxílio do governo. Então na volta, é esperado que alta renda tenha um desempenho melhor.
São Paulo tem um “PIB público” pequeno, conseguiu se recuperar antes que outras cidades.
Preço de imóvel ficou estável nos últimos anos, o que mostra uma oportunidade de alta de preços nos próximos anos.
Equitas gosta de EzTec por ser uma empresa sóbria e alocou um pouco recentemente em Helbor.
Helbor é uma empresa que terceiriza tudo o que pode, ganhando alavancagem operacional (quando o setor está positivo).
Brunno entende que é difícil ficar vendido no setor no momento, mesmo com papéis caros porque o setor é bastante subalocado por gestores e está sendo bem demandado.
BANCOS
Por causa dos juros altos, bancos costumam performar bem nas crises.
Mas o principal negócio dos bancos é crédito. E devemos ver expansão da carteira de crédito. Por uma questão estratégica, migrar a posição de grandes empresas a pequenas e médias empresas (reduz impacto de inadimplência e melhora margem).
Lista de preferência: BMGB, BBAS, BBDC, ITUB, SANB
BMG sofreu no começo por causa de uma comunicação ruim com o mercado, tinha um custo de captação alto e tinha restrição a capital.
BBAS está vivendo um turnaround, está focando em melhorar a rentabilidade através da redução de custos, queda de inadimplência e redução da carteira corporate
Ou BBAS cresce a sua carteira ou distribui dividendos, o que ambos são bons para o acionista
ENERGIA
Segmento de distribuição -> observar em crescimento de volume e sinergia de M&A
Iremos ter digitalização, internet das coisas e eficiência energética
Em transmissão é basicamente um bond, por ser um fluxo de caixa bem previsível.
Geração
Em geração, olhar para duration e TIR, não apenas para dividend yield (o dividendo no curto prazo pode ser bastante diferente dos próximos anos -> TRPL e NEOE)
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