Thiago Salomão e Renato Santiago conversaram Gustavo Daibert (Bahia Asset) e João Sandrini; Samuel Ponsoni conversou com Flavio e Rodrigo Terni
Stockpickers #72
Thiago Salomão e Renato Santiago conversaram Gustavo Daibert (Bahia Asset) e João Sandrini
Gustavo tem 15 anos de mercado e João trabalha hoje em uma empresa de marketing digital
IPO
Início
Quando vem uma empresa nova de um novo setor, é desafiador mas é onde pode se destacar
Toda equipe de gestão e pelo menos 2 analistas são dedicados à empresa do IPO
Entender diferencial competitivo, cadeia de fornecedores, barreira de entrada, diferencial competitivo
João lembra que a pessoa física não consegue ver todos IPOs, então escolher empresas que sejam muito boas
Gosta de Inter por oferecer produtos mais baratos que bancos
Precificação
É um desafio, nem todos IPOs são bons nem todos são ruins
Se dono quer que empresa cresça mais, IPO é necessário
Se preço sai muito caro, empresa perde credibilidade frente ao mercado (não concordo 100%)
Fazer fluxo de caixa descontado e comparar com o preço está sendo ofertado pelo acionista atual
2007
Algumas coisas estavam fora de preço, mas é fácil olhar para o passado
O mercado e o setor aprendeu junto, como foi o setor de homebuilders -> aprendeu na parte a deseconomia de escala
OGX não era case óbvio, era única opção para investir em petróleo além da Petrobras. Tinha excelentes ativos, excelentes pessoas e funding do Eike
De 25 empresas vindo para IPO, Bahia Asset estudou 15, modelaram 8 e entraram em 5
Hoje os juros são mais baixos e não é necessário entrar na bolsa para ter recursos
Investir no que você conhece minimamente
Isonomia de informações
João entende que nunca ocorrerá isonomia de informações, afinal o tempo da empresa é escasso. RI se dedica a quem tem mais dinheiro no bolso
Salomão lembrou que CVM reclama se há informação fora do prospecto
Empresas investidas
Entraram em Petz, Soma, Hidrovias do Brasil e Grupo Mateus
Entender cultura da empresa, quem é o fundador, como funciona a receita
Mais da metade da receita é alimento, que é bastante resiliente
E o mercado é bastante fragmentado
Localiza -> aprendeu a fazer economia de escala (compra carro com 20% de desconto) e repassa desconto para cliente
Melhor trade
Bahia -> setor de educação -> KROT ganhou 700%
João -> BTG
Pior trade
Bahia -> Vale no evento de Brumadinho
João -> COGN
Top convicções
Bahia -> Vale, B3, Cyrela, MGLU, Gerdau
João gosta de shoppings
Outliers #14
Samuel Ponsoni conversou com Flavio e Rodrigo Terni
O que são fundos quant?
O quant é apenas uma ferramenta. O trabalho do gestor é montar este quebra cabeça do mercado, mas o problema é que o quebra cabeça ficou muito complexo (com infinitas peças)
Agora o mercado se mexe muito rápido e a quantidade de informação é absurda.
A ideia seria juntar o máximo de peças possível e inferir para onde o mercado vai
Mas se gestor se recusa a usar quant, ele pega algumas peças e acha que vê tudo
Entendem que mercado vai se transformar bastante nos próximos 10 anos
Quant é o novo smartphone. Todo mundo compra celular supondo que é um smartphone, daqui a pouco todos os fundos serão quant
Formação
São 4 sócios. Rodrigo fez uma empresa de software voltada para desenvolvimento de tecnologia para ações.
Jorge/Cris tocavam gestora de tech. Tomada de decisão não era feita via tecnologia, decidiu criar uma gestora
Entendiam que mercado ia passar por uma disrupção muito grande
Flavio trabalhava na mesa do Santander e toca o marketing da companhia
Fusão Visia Zeitgeist
Namoraram bastante, gostaram bastante e viram sinergia
Dia a dia
Gestora comum: processo de pesquisa, tomada de decisão e efetivamente comprar a ação
Giant Steps: processo de pesquisa não é analógico, coletam o máximo de informação possível para a pesquisa; tomada de decisão é sistematizada (forma de escalar a empresa), quer ser a Starbucks, que serve o mesmo café no mundo inteiro; execução (robô é muito mais rápido)
O que o ser humano precisa colocar: limite de risco, alocação de risco, hora de sair, fazer melhorias no sistema
Matemática e estatística são muito importantes e olimpíada de matemática mostra a competitividade
Estratégias
2 famílias: Zarathrusta/Dharios (trend following, quando ser humano fica irracional) , Sigma/Axis (análise fundamentalista, ser humano racional)
Correlação do Sigma com fundos multimercado comuns é maior
Dharios tem 2/3 da volatilidade do Zarathrusta
Sigma tem 2x a volatilidade do Axis
Zarathrusta tem 30 estratégias diferentes
Principais crises
Sofreram com Joesley Day, revisaram modelos e decidiram se expor mais para fora
Risco de ter modelos roubados?
São várias ideias que juntas são muito fortes, apenas 1 ideia não faz tudo.
Sistema não pode ser roubado, pois é o conjunto de várias peças e cada pessoa (com exceção dos sócios) só sabe do seu trabalho
Carteira
Hoje estão over em ações, estão aumentando em dólar e zerados em juros
Comprado em commodities metálicas e vendido em agrícolas
O que mudou
Timing de compra -> quais dados você está usando?
A estratégia tem prazo de validade, você precisa sempre de estratégias novas
O que ver em uma gestora
Processo de coleta, tratamento e disponibilização de dados
A estratégia é robusta o suficiente para navegar cenários diferentes?
Qual a sua vantagem competitiva?
Como que faz a execução?
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