Thiago Salomão e Renato Santiago conversaram com Marcelo Mizrahi (Ibiuna) e Sara Delfim (Dahlia) no dia 9 de outubro; com André Fatala (CTO da Magazine Luiza) no Stockpickers #70; com Marcello Siniscalchi (Asset 1) no Stockpickers #71 e Samuel Ponsoni conversou com Carlos Calabresi (CIO da Garde)
Thiago Salomão e Renato Santiago conversaram com Marcelo Mizrahi (Ibiuna) e Sara Delfim (Dahlia) no dia 9 de outubro
WEG
Sempre foi empresa considerada cara
Dahlia gosta de unir o macro com o micro. WEG se tornou call mais macro que micro
Quando pensa em disrupção, lembra da WEG
Fabricante de equipamentos industriais
3 linhas de negócio: motores elétricos, GTD (turbinas) e motores industriais; quarta linha seria de tintas
40% receita no Brasil, 60% fora
Tem 10% do mercado mundial de motores
Eficiência energética -> está presente, sempre melhorar
Energia eólica, hidrelétrica, biomassa -> tem WEG
Veículos elétricos -> tem WEG
Comprou planta em 2014 e começou a vender em 2020
Lucro cresceu 20 – 25% ao ano
Margem líquida tem pouca oscilação
Últimos 42 trimestres -> foi net cash em metade deles e em 37 trimestres gerou caixa
Tem governança muito boa
Se empresa é boa e está barata, algo está errado
Modelo quantifica cenários, mas não é uma verdade absoluta
Itaú
Não se sabe a inadimplência sobre a carência que foi dada
Escolhe empresas com bom histórico de governança e performance operacional
Itaú postergou 52 bilhões de reais e já fez provisão adicional de 10 bilhões de reais (20% da carteira). No pior da crise, inadimplência bateu 6% da carteira (bem abaixo do 20% provisionado)
Bancos sofrem concorrência há muito tempo
Bancos gringos possuem custo de captação pior
Provisão arrefece a partir do 1Q21
2015 -> bancos incrementaram provisão por 1.5 ano; depois passaram a focar em SME
Bancos vão precisar ajustar custo de maneira prática, eles precisam ser mais eficientes
Banco é um grande supermercado financeiro: investimento, crédito, seguro, etc. Bancos já possuem uma grande base de dados
Dá para crescer a carteira de crédito através da base de dados
2021 -> 30% de crescimento de lucro YoY
2022 -> 20% de crescimento de lucro YoY
O crescimento vem de normalização das provisões
Migração dos fundos de renda fixa (taxa baixa) para fundos de ação/multimercado (taxas mais altas)
Nem todo mundo paga tarifa, quem paga tarifa provavelmente já migrou para uma conta digital.
Rentabilidade deve voltar a 20% e bancos devem continuar gerando valor
Stockpickers #70
Thiago Salomão e Renato Santiago conversaram com André Fatala (CTO da Magazine Luiza)
André começou a gostar de tech muito cedo e foi evoluindo até chegar na Magazine Luiza
Pré MGLU
Começou a trabalhar em Barra Bonita/SP fazendo sites e geração de boletos. Depois foi para a Submarino (ficou 7 anos lá)
Quando Lojas Americanas comprou Submarino, saiu de lá. Foi para a Creditas.
MGLU
Entrou em 2010 na Magazine Luiza, inclusive indo para Franca/SP
Ter domínio de tecnologia ajuda a Magazine Luiza a ser mais rápida
Implementar e melhorar em ciclos mais curtos
Diferença Submarino x MGLU
Tem uma questão de timing, mas o mais importante é a cultura da empresa. Teve uma grande fusão no Submarino, hoje o Submarino não necessariamente tem a cultura que tinha lá
Desempenho da ação impacta o dia a dia?
Tinha muito trabalho a ser feito em 2014, focaram no trabalho e esqueceram da ação
Se gerar valor para o seller e cliente, mercado inevitavelmente irá reagir
Agora que subiu demais, é necessário gerenciar o ego
Choque de cultura varejista x tech?
No começo sim, mas as coisas deram certo. Management estava muito engajado
Como reter talentos?
Ao bater 100 pessoas na parte tech, não conseguia mais participar do processo de seleção. Criou um documento sobre propósitos, valores e comportamento.
Ser transparente, fazer as coisas pelo negócio, não ferrar o cliente
Prefere ter 11 dungas que 1 Romário no time
Ter agilidade e escala -> times precisam ter autonomia e responsabilidade
Tudo bem não estar preparado para as coisas, mas agarre as oportunidades.
Hobbies
Pedalar e tocar bateria
Stockpickers #71
Thiago Salomão e Renato Santiago conversaram com Marcello Siniscalchi (Asset 1)
Marcello começou no BBA, ficou a vida inteira no Itaú e depois criou a Asset 1 em 2019
As assets do Itaú e do BBA se juntaram.
Marcello começou com 5 bilhões de reais e um pouco tempo depois estavam com 17 bilhões de reais.
Observando a possibilidade da queda de juros, Itaú decidiu investir mais em multimercados
2008
Estavam fomentando uma área mais sofisticada e começaram a ficar negativos já em 2007 (performaram abaixo do mercado) e em 2008 ganharam bastante dinheiro
Anteciparam a crise em 6 meses.
Crises
Todas as crises marcam muito e não são óbvias
Joesley -> não acreditava que reforma da previdência iria passar, montou posição 2 dias antes do Joesley Day
Brasil tem muitas assets?
Brasil vai ficar muito sofisticado, CDI deixou de ser um investimento e as pessoas terão de aprender a investir
Filosofia de investimento -> diversificação para evitar perder dinheiro
Casar fundamentos com triggers
Performance
Ganhou dinheiro em abril com visão negativa, depois ficou com visão mais construtiva em maio/junho
Em julho inverte a carteira -> deixa risk off
Entendem que é difícil segurar posições por muito tempo por causa da volatilidade do Brasil
Hoje estão cautelosos, fuja de teses de moda e que você não conhece. No cenário global está otimista, mas preocupado com Brasil
Estão apostando em inflação.
Muitos IPOs seguram o preço da bolsa.
Tem medo de ouro, ações tech americanas
Ativos
S&P 500 -> não compra por ter medo das eleições americanas
Ouro -> não gosta
USD -> vende; real tem espaço para apreciação no curto prazo
IBOV -> vende
Nasdaq -> vende
NTNB -> gosta
Treasury americana -> aposta na alta da taxa
Gostam de fugir do consenso
Outliers #13
Samuel Ponsoni conversou com Carlos Calabresi (CIO da Garde)
Início carreira CCF
Em 1987 entrou no CCF, mas antes foi para uma corretora (3 anos antes).
Conheceu o Giufrida (que ia tocar renda fixa) e ele ia tocar a parte de ações
1996 virou diretor financeiro do Banco CCF. Banco CCF foi vendido para o HSBC em 2000 e ele foi para o BNP Paribas
BNP
Começou na diretoria financeira exclusivamente Brasil
Depois englobou América Latina como um todo
Tinha área de trading, vendas, distribuição e capital markets.
Crises que mais te marcaram
Asia 1997, em que percebeu a globalização chegando no Brasil
2008 -> crise muito grande, mas conseguiu ganhar bastante dinheiro. BNP era considerado um safe heaven, não tiveram muito problema
Maiores tacadas
2008 -> comprar dólar
1994 -> vender dólar
Piores tacadas
1997 -> perdeu dinheiro com juros pois eles subiram muito
Diferencial Garde
Disciplina nos processos, informalidade no ambiente
Montagem da carteira
Filosofia fundamentalista e trabalha vários cenários
Observa tanto oportunidades quanto posições de longo prazo
2018
Foi stopado nos caminhoneiros e ficou 2 – 3 meses sem posição
2020
A curva de juros muito inclinada, dólar subiu muito versus real e MSCI Brasil pior que peers
Aposta na taxa longa de juros americana, comprado moedas x dólar e bolsa americana
Clique aqui para ler sobre o Stockpickers #69