Stockpickers #70 #71 Outliers #13

Thiago Salomão e Renato Santiago conversaram com Marcelo Mizrahi (Ibiuna) e Sara Delfim (Dahlia) no dia 9 de outubro; com André Fatala (CTO da Magazine Luiza) no Stockpickers #70; com Marcello Siniscalchi (Asset 1) no Stockpickers #71 e Samuel Ponsoni conversou com Carlos Calabresi (CIO da Garde)

Thiago Salomão e Renato Santiago conversaram com Marcelo Mizrahi (Ibiuna) e Sara Delfim (Dahlia) no dia 9 de outubro

WEG

Sempre foi empresa considerada cara

Dahlia gosta de unir o macro com o micro. WEG se tornou call mais macro que micro

Quando pensa em disrupção, lembra da WEG

Fabricante de equipamentos industriais

3 linhas de negócio: motores elétricos, GTD (turbinas) e motores industriais; quarta linha seria de tintas

40% receita no Brasil, 60% fora

Tem 10% do mercado mundial de motores

Eficiência energética -> está presente, sempre melhorar

Energia eólica, hidrelétrica, biomassa -> tem WEG

Veículos elétricos -> tem WEG

Comprou planta em 2014 e começou a vender em 2020

Lucro cresceu 20 – 25% ao ano

Margem líquida tem pouca oscilação

Últimos 42 trimestres -> foi net cash em metade deles e em 37 trimestres gerou caixa

Tem governança muito boa

Se empresa é boa e está barata, algo está errado

Modelo quantifica cenários, mas não é uma verdade absoluta

Itaú

Não se sabe a inadimplência sobre a carência que foi dada

Escolhe empresas com bom histórico de governança e performance operacional

Itaú postergou 52 bilhões de reais e já fez provisão adicional de 10 bilhões de reais (20% da carteira). No pior da crise, inadimplência bateu 6% da carteira (bem abaixo do 20% provisionado)

Bancos sofrem concorrência há muito tempo

Bancos gringos possuem custo de captação pior

Provisão arrefece a partir do 1Q21

2015 -> bancos incrementaram provisão por 1.5 ano; depois passaram a focar em SME

Bancos vão precisar ajustar custo de maneira prática, eles precisam ser mais eficientes

Banco é um grande supermercado financeiro: investimento, crédito, seguro, etc. Bancos já possuem uma grande base de dados

Dá para crescer a carteira de crédito através da base de dados

2021 -> 30% de crescimento de lucro YoY

2022 -> 20% de crescimento de lucro YoY

O crescimento vem de normalização das provisões

Migração dos fundos de renda fixa (taxa baixa) para fundos de ação/multimercado (taxas mais altas)

Nem todo mundo paga tarifa, quem paga tarifa provavelmente já migrou para uma conta digital.

Rentabilidade deve voltar a 20% e bancos devem continuar gerando valor

Stockpickers #70

Thiago Salomão e Renato Santiago conversaram com André Fatala (CTO da Magazine Luiza)

André começou a gostar de tech muito cedo e foi evoluindo até chegar na Magazine Luiza

Pré MGLU

Começou a trabalhar em Barra Bonita/SP fazendo sites e geração de boletos. Depois foi para a Submarino (ficou 7 anos lá)

Quando Lojas Americanas comprou Submarino, saiu de lá. Foi para a Creditas.

MGLU

Entrou em 2010 na Magazine Luiza, inclusive indo para Franca/SP

Ter domínio de tecnologia ajuda a Magazine Luiza a ser mais rápida

Implementar e melhorar em ciclos mais curtos

Diferença Submarino x MGLU

Tem uma questão de timing, mas o mais importante é a cultura da empresa. Teve uma grande fusão no Submarino, hoje o Submarino não necessariamente tem a cultura que tinha lá

Desempenho da ação impacta o dia a dia?

Tinha muito trabalho a ser feito em 2014, focaram no trabalho e esqueceram da ação

Se gerar valor para o seller e cliente, mercado inevitavelmente irá reagir

Agora que subiu demais, é necessário gerenciar o ego

Choque de cultura varejista x tech?

No começo sim, mas as coisas deram certo. Management estava muito engajado

Como reter talentos?

Ao bater 100 pessoas na parte tech, não conseguia mais participar do processo de seleção. Criou um documento sobre propósitos, valores e comportamento.

Ser transparente, fazer as coisas pelo negócio, não ferrar o cliente

Prefere ter 11 dungas que 1 Romário no time

Ter agilidade e escala -> times precisam ter autonomia e responsabilidade

Tudo bem não estar preparado para as coisas, mas agarre as oportunidades.

Hobbies

Pedalar e tocar bateria

Stockpickers #71

Thiago Salomão e Renato Santiago conversaram com Marcello Siniscalchi (Asset 1)

Marcello começou no BBA, ficou a vida inteira no Itaú e depois criou a Asset 1 em 2019

As assets do Itaú e do BBA se juntaram.

Marcello começou com 5 bilhões de reais e um pouco tempo depois estavam com 17 bilhões de reais.

Observando a possibilidade da queda de juros, Itaú decidiu investir mais em multimercados

2008

Estavam fomentando uma área mais sofisticada e começaram a ficar negativos já em 2007 (performaram abaixo do mercado) e em 2008 ganharam bastante dinheiro

Anteciparam a crise em 6 meses.

Crises

Todas as crises marcam muito e não são óbvias

Joesley -> não acreditava que reforma da previdência iria passar, montou posição 2 dias antes do Joesley Day

Brasil tem muitas assets?

Brasil vai ficar muito sofisticado, CDI deixou de ser um investimento e as pessoas terão de aprender a investir

Filosofia de investimento -> diversificação para evitar perder dinheiro

Casar fundamentos com triggers

Performance

Ganhou dinheiro em abril com visão negativa, depois ficou com visão mais construtiva em maio/junho

Em julho inverte a carteira -> deixa risk off

Entendem que é difícil segurar posições por muito tempo por causa da volatilidade do Brasil

Hoje estão cautelosos, fuja de teses de moda e que você não conhece. No cenário global está otimista, mas preocupado com Brasil

Estão apostando em inflação.

Muitos IPOs seguram o preço da bolsa.

Tem medo de ouro, ações tech americanas

Ativos

S&P 500 -> não compra por ter medo das eleições americanas

Ouro -> não gosta

USD -> vende; real tem espaço para apreciação no curto prazo

IBOV -> vende

Nasdaq -> vende

NTNB -> gosta

Treasury americana -> aposta na alta da taxa

Gostam de fugir do consenso

Outliers #13

Samuel Ponsoni conversou com Carlos Calabresi (CIO da Garde)

Início carreira CCF

Em 1987 entrou no CCF, mas antes foi para uma corretora (3 anos antes).

Conheceu o Giufrida (que ia tocar renda fixa) e ele ia tocar a parte de ações

1996 virou diretor financeiro do Banco CCF. Banco CCF foi vendido para o HSBC em 2000 e ele foi para o BNP Paribas

BNP

Começou na diretoria financeira exclusivamente Brasil

Depois englobou América Latina como um todo

Tinha área de trading, vendas, distribuição e capital markets.

Crises que mais te marcaram

Asia 1997, em que percebeu a globalização chegando no Brasil

2008 -> crise muito grande, mas conseguiu ganhar bastante dinheiro. BNP era considerado um safe heaven, não tiveram muito problema

Maiores tacadas

2008 -> comprar dólar

1994 -> vender dólar

Piores tacadas

1997 -> perdeu dinheiro com juros pois eles subiram muito

Diferencial Garde

Disciplina nos processos, informalidade no ambiente

Montagem da carteira

Filosofia fundamentalista e trabalha vários cenários

Observa tanto oportunidades quanto posições de longo prazo

2018

Foi stopado nos caminhoneiros e ficou 2 – 3 meses sem posição

2020

A curva de juros muito inclinada, dólar subiu muito versus real e MSCI Brasil pior que peers

Aposta na taxa longa de juros americana, comprado moedas x dólar e bolsa americana

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