Thiago Salomão conversou com gestores que alocam recursos fora do Brasil (IP e Geo Capital), Samuel Ponsoni conversou com Florian Bartunek (Constellation) e Lucas Collazo conversou com Walter Maciel (Az Quest)
Thiago Salomão conversou com Felipe Guerra
Bolsas sobem lá fora por causa da possibilidade de acelerar vacina para covid
Guedes day -> em 25/ago/20; vindo uma PEC junto mercado gosta bastante
Possuem bastante renda variável, mas bem diversificado
Carteira otimista, pois juro deve permanecer baixo
Tem bancos Brasil/fora e varejo tradicional (gosta de empresas cíclicas)
Bancos fizeram forte cobertura e entende que pior já foi. Ambos (Brasil e EUA estão baratos)
Petro/Vale com desconto em relação ao preço atual de commodities (comprando o que pessoal não gosta); Petro deveria subir 30%
Tem muito prêmio na curva longa
Prefere petróleo a ouro
Eleições americanas -> não precisa fazer proteção neste momento
Lucas Collazo conversou com Walter Maciel (CEO da AZ Quest)
Experiência como investidor em 2020
Tem grande parte do dinheiro na AZ Quest e aloca num FoF da companhia. Lembra que não deveria focar na performance em apenas 1 ano
Quando cair aproveitar para entrar, é permanentemente otimista
Como virou CEO?
Trabalhou na tesouraria do Safra, foi equity sales no Garantia e depois foi para Credit Suisse. Em 2003 criou uma asset.
Em 2005 foi chamado para a Quest, na área comercial e buscar oportunidades.
Dinâmica de investimentos
Taxas reais abaixo de zero são muito fortes, há 60 ofertas em mandato
Ainda tem 70% do dinheiro do brasileiro em renda fixa, enquanto nos outros países é o contrário
Bancos brasileiros serão obrigados a emprestar dinheiro para crescer
Crédito privado -> focar em AAA e AA
Taxa de performance -> alinha gestores com cotistas
Livro -> The fight
Outliers #10
Samuel Ponsoni conversou com Florian Bartunek
Origem
Caiu por acaso em ações, começou no Pactual e depois pegou fundos e carteira de ações
É muito bom estar em empresa que cresce muito rápido
Criaram a Constellation em 2002
Com medo Lula, criaram fundos long short (mas já foi encerrado)
Parceria com Lemann
Conversou com ele pois era o cara que mais admirava.
Quando saiu do Pactual, viu que a competência de ganhar dinheiro era dele.
Ética, pensar simples e fugir de empresas muito difíceis
Jakurski -> aprendeu pragmatismo
Pilares Constellation
Se você quer ter negócio grande é necessário ter arcabouço institucional robusto (backoffice)
Se você é oportunista, vai atrair investidor oportunista. Se você olha para longo prazo, vai atrair investidores de longo prazo
Um bom analista não necessariamente é um bom gestor de pessoas
Ser bom stockpickers, bom gestor de portfolio e gerar o negócio
Dia a dia da Constellation
Mercado pequeno, regra ESG elevada. Cada analista tem um book de empresas que acompanha
Proposta é mais acompanhar a carteira atual. Entender se case mudou ou não.
Gasta pouco tempo com economia, foca mais com cliente
ESG
Filtros que você aplica ao investir: governança, social e ambiental.
A crise atual escancarou os riscos ambientais
Você não vai abrir mão do retorno para focar no ESG
Não tem problema de não pegar a porrada de uma empresa que não segue ESG, basta ter conforto em escolher as empresas
Mercado financeiro
Antes tinha uma fila de jovens querendo ir para o mercado financeiro, hoje nem tanto
Elogiar em público e criticar no privado
Crises
Asiáticas
Collor -> dinheiro congelado, pessoas venderam ações para ter dinheiro
1999 -> peg do dólar foi tirado
2002 -> véspera eleição Lula
2008 -> crise financeira
2020 -> não sofreu muito, mas teve muito impacto pessoal
Portfolio
Alocar em empresas que você confia
Ecommerce (MELI), financial deepening (XP), crescimento tech (Totvs), Localiza, Lojas Renner. Se economia ficar parada, empresas conseguem entregar
B3, Natura, Rumo, Suzano, Weg, RADL, Eneva, Stone
Adaptar processo de investimento para avaliar empresas de tech. Entender como que olham lá fora para essas empresas
Se você acha o time certo, não vale a pena ficar esperando o papel cair para poder entrar
Se só for comprar empresa barata, só vai comprar porcaria
Valuation
Valor de reposição, fluxo de caixa descontado e fazer comparações
Se empresa consegue dobrar, triplicar de tamanho vale a pena pagar múltiplo mais alto
Livro
Lê um livro por semana, mas prefere evitar livro de consumo.
Se leitura for algo corriqueiro para você, vale a pena
“Markets climb in a wall of worries”. Ninguém nunca quebrou realizando lucro, gosta de investir em empresas para o longo prazo
Regue as flores e pode as ervas daninhas
Quem não é competente não se estabelece
Gosta Squadra, Brasil Capital, Velt
Bônus #6
Thiago Salomão e Renato Santiago conversaram com Duda Rocha
Alpha é no Brasil, por ter juros a 2% de maneira estrutural
Tecnologia faz com que inflação não suba, juros ficam baixos
E o lado bom da tecnologia é que tem crescimento
Duda agora está procurando qualidade e tecnologia. Mais de 66% da carteira é tecnologia
Gosta de Magazine Luiza, XP, BTG
Gosta de saúde, Utilities e vantagem comparativa de empresas brasileiras que faturam em dólar
Não gosta de setor que não tem crescimento: bancos, bens de capital, varejo tradicional
Nem companhias aéreas por causa de alavancagem
Goleiro: Amazon
Zagueiro: Vale, Freeport
Meio de campo: Apple, Visa, Microsoft, Alibaba, Google
Atacante: XP
Pela relação risco x retorno atual, prefere investir nos EUA que no Brasil
Commodities
Gosta de empresas de commodities por ser play de valor, descorrelacionado dos plays de crescimento de tecnologia
Portfolio em fev/mar
Entendia que PIB Brasileiro iria surpreender negativamente, protegeu carteira no Brasil e apostou nos juros. Comprou EUA e ficou under Brasil.
Gestor deve ficar preocupado no oba oba e feliz com a queda
Consegue zerar a carteira em 4 dias
Na comédia e na gestão o timing foi muito importante
EUA
O pior do covid já passou, popularidade Trump deve melhorar.
Democrata tem perfil mais conciliador
Apple faz 1 aquisição a cada 2 semanas. Tem protecionismo, preocupação do Congresso, mas no final do dia as empresas de tech vão continuar gerando muito valor
Apple negocia 25x P/E, mais barato que empresas de segunda linha no varejo
Guedes
Economista excepcional com narrativa política, mas nunca foi um grande executor.
Quando a notícia sai no jornal, já é algo velho
Stockpickers #65
Thiago Salomão e Renato Santiago conversaram com Gabriel Raoni (IP) e Oliver Mizne (Geo Capital)
Gabriel Raoni tem 16 anos de mercado e 10 anos de IP
Geo Capital foi criada por brasileiros para brasileiros investirem no Brasil
Geo Capital aloca apenas fora do Brasil, IP aloca nos EUA/Brasil
Racional investir fora – Geo Capital
Quando país vai bem, a pessoa começa a levar em conta investimento fora do país
Ideia da Geo é misturar vários países
Oliver gosta de empresa que tem dominância e é compounder (cresce lucro ao longo do ano)
Olham 60 mil empresas, filtram 60 empresas
Racional IP
O dia tem 24 horas, foque nas empresas espetaculares.
Brasil tem 400 empresas, 100 com liquidez ok e 40 muito boas
Não acompanham estatais, commodities, educacionais
Começaram a olhar para ações lá fora quando surgiu BDR
Mais de 50% do patrimônio das pessoas da IP está nos próprios fundos. Decidiram então que fazia sentido ir para fora
Fora do Brasil tem mais tendências seculares
Olham para 40 empresas no Brasil e 120 no exterior
Informação se disseminou muito
Lá fora tem mais ruído que no Brasil e lá tem fair disclosure (no Brasil tem amortecimento de resultado ruim)
Gosta de Apple e viu que tinha muito caixa e havia excesso de pessimismo na companhia
EUA x outros
Nos EUA o mercado sempre se reinventa. No Brasil/Europa empresas dominantes são dificilmente são substituídas.
Mercado americano é mais dinâmico
Moedas
Portfolio da Geo é marcado em dólar, mas criaram um produto em reais também
Compram ativos na moeda local, na bolsa local. O importante é a empresa ter pricing power (como Tiffany e Johnnie Walker)
No caso da IP eles trazem tudo para reais
BDR x lá fora
Para operar lá fora você mandar dinheiro e acaba pagando IOF, enquanto BDR paga 10 – 30 bps de prêmio sobre o papel negociado lá fora
IP e Geo possuem e gostam de Berkshire
Se subiu demais no passado não significa que ativo não deveria ser investido
Geo -> evita girar muito, gosta de empresas líderes e não possuem desespero em vender
Netflix
Mídia errou a narrativa. Netflix não está competindo com Disney Plus e sim com TV a cabo
800 milhões de assinantes no mundo de TV a cabo, enquanto Netflix tem 200 milhões
TV a cabo custa 100 USD, enquanto Netflix custa 12 USD
Companhia está começando a gerar caixa
Mais assinantes, consegue diluir custo fixo
Há declínio secular na TV a cabo
Netflix passou a ser um must have, se não tiver é um alienado social
Netflix conseguiu globalizar conteúdo local
Luxottica
Empresa fabrica óculos, teve fusão recente. Domina mercado lente de óculos e armação, são verticalizados (margem bruta de 60%)
TOP of mind
Games
Tencent, Nintendo, C Entertainment
Cannabis
Constellation Brands,
Apps
Apple, Google, Facebook
Bancos americanos estão mais protegidos que brasileiros, pois risco de disrupção é menor
Melhores performances
IP
Acerto -> Amazon, não é fácil vender um compounder
Erro -> ABI -> mercados dominantes, cultura forte e passava por momento difícil. Mas momento difícil permaneceu
Geo Capital
Acerto ->Comcast,
Erro -> Boeing
Clique aqui para ler sobre o stockpickers #64
Um comentário em “Stockpickers #65 Outliers #10 TBT#5”