Stockpickers #65 Outliers #10 TBT#5

Thiago Salomão conversou com gestores que alocam recursos fora do Brasil (IP e Geo Capital), Samuel Ponsoni conversou com Florian Bartunek (Constellation) e Lucas Collazo conversou com Walter Maciel (Az Quest)

Thiago Salomão conversou com Felipe Guerra

Bolsas sobem lá fora por causa da possibilidade de acelerar vacina para covid

Guedes day -> em 25/ago/20; vindo uma PEC junto mercado gosta bastante

Possuem bastante renda variável, mas bem diversificado

Carteira otimista, pois juro deve permanecer baixo

Tem bancos Brasil/fora e varejo tradicional (gosta de empresas cíclicas)

Bancos fizeram forte cobertura e entende que pior já foi. Ambos (Brasil e EUA estão baratos)

Petro/Vale com desconto em relação ao preço atual de commodities (comprando o que pessoal não gosta); Petro deveria subir 30%

Tem muito prêmio na curva longa

Prefere petróleo a ouro

Eleições americanas -> não precisa fazer proteção neste momento

Lucas Collazo conversou com Walter Maciel (CEO da AZ Quest)

Experiência como investidor em 2020

Tem grande parte do dinheiro na AZ Quest e aloca num FoF da companhia. Lembra que não deveria focar na performance em apenas 1 ano

Quando cair aproveitar para entrar, é permanentemente otimista

Como virou CEO?

Trabalhou na tesouraria do Safra, foi equity sales no Garantia e depois foi para Credit Suisse. Em 2003 criou uma asset.

Em 2005 foi chamado para a Quest, na área comercial e buscar oportunidades.

Dinâmica de investimentos

Taxas reais abaixo de zero são muito fortes, há 60 ofertas em mandato

Ainda tem 70% do dinheiro do brasileiro em renda fixa, enquanto nos outros países é o contrário

Bancos brasileiros serão obrigados a emprestar dinheiro para crescer

Crédito privado -> focar em AAA e AA

Taxa de performance -> alinha gestores com cotistas

Livro -> The  fight

Outliers #10

Samuel Ponsoni conversou com Florian Bartunek

Origem

Caiu por acaso em ações, começou no Pactual e depois pegou fundos e carteira de ações

É muito bom estar em empresa que cresce muito rápido

Criaram a Constellation em 2002

Com medo Lula, criaram fundos long short (mas já foi encerrado)

Parceria com Lemann

Conversou com ele pois era o cara que mais admirava.

Quando saiu do Pactual, viu que a competência de ganhar dinheiro era dele.

Ética, pensar simples e fugir de empresas muito difíceis

Jakurski -> aprendeu pragmatismo

Pilares Constellation

Se você quer ter negócio grande é necessário ter arcabouço institucional robusto (backoffice)

Se você é oportunista, vai atrair investidor oportunista. Se você olha para longo prazo, vai atrair investidores de longo prazo

Um bom analista não necessariamente é um bom gestor de pessoas

Ser bom stockpickers, bom gestor de portfolio e gerar o negócio

Dia a dia da Constellation

Mercado pequeno, regra ESG elevada. Cada analista tem um book de empresas que acompanha

Proposta é mais acompanhar a carteira atual. Entender se case mudou ou não.

Gasta pouco tempo com economia, foca mais com cliente

ESG

Filtros que você aplica ao investir: governança, social e ambiental.

A crise atual escancarou os riscos ambientais

Você não vai abrir mão do retorno para focar no ESG

Não tem problema de não pegar a porrada de uma empresa que não segue ESG, basta ter conforto em escolher as empresas

Mercado financeiro

Antes tinha uma fila de jovens querendo ir para o mercado financeiro, hoje nem tanto

Elogiar em público e criticar no privado

Crises

Asiáticas

Collor -> dinheiro congelado, pessoas venderam ações para ter dinheiro

1999 -> peg do dólar foi tirado

2002 -> véspera eleição Lula

2008 -> crise financeira

2020 -> não sofreu muito, mas teve muito impacto pessoal

Portfolio

Alocar em empresas que você confia

Ecommerce (MELI), financial deepening (XP), crescimento tech (Totvs), Localiza, Lojas Renner. Se economia ficar parada, empresas conseguem entregar

B3, Natura, Rumo, Suzano, Weg, RADL, Eneva, Stone

Adaptar processo de investimento para avaliar empresas de tech. Entender como que olham lá fora para essas empresas

Se você acha o time certo, não vale a pena ficar esperando o papel cair para poder entrar

Se só for comprar empresa barata, só vai comprar porcaria

Valuation

Valor de reposição, fluxo de caixa descontado e fazer comparações

Se empresa consegue dobrar, triplicar de tamanho vale a pena pagar múltiplo mais alto

Livro

Lê um livro por semana, mas prefere evitar livro de consumo.

Se leitura for algo corriqueiro para você, vale a pena

“Markets climb in a wall of worries”. Ninguém nunca quebrou realizando lucro, gosta de investir em empresas para o longo prazo

Regue as flores e pode as ervas daninhas

Quem não é competente não se estabelece

Gosta Squadra, Brasil Capital, Velt

Bônus #6

Thiago Salomão e Renato Santiago conversaram com Duda Rocha

Alpha é no Brasil, por ter juros a 2% de maneira estrutural

Tecnologia faz com que inflação não suba, juros ficam baixos

E o lado bom da tecnologia é que tem crescimento

Duda agora está procurando qualidade e tecnologia. Mais de 66% da carteira é tecnologia

Gosta de Magazine Luiza, XP, BTG

Gosta de saúde, Utilities e vantagem comparativa de empresas brasileiras que faturam em dólar

Não gosta de setor que não tem crescimento: bancos, bens de capital, varejo tradicional

Nem companhias aéreas por causa de alavancagem

Goleiro: Amazon

Zagueiro: Vale, Freeport

Meio de campo: Apple, Visa, Microsoft, Alibaba, Google

Atacante: XP

Pela relação risco x retorno atual, prefere investir nos EUA que no Brasil

Commodities

Gosta de empresas de commodities por ser play de valor, descorrelacionado dos plays de crescimento de tecnologia

Portfolio em fev/mar

Entendia que PIB Brasileiro iria surpreender negativamente, protegeu carteira no Brasil e apostou nos juros. Comprou EUA e ficou under Brasil.

Gestor deve ficar preocupado no oba oba e feliz com a queda

Consegue zerar a carteira em 4 dias

Na comédia e na gestão o timing foi muito importante

EUA

O pior do covid já passou, popularidade Trump deve melhorar.

Democrata tem perfil mais conciliador

Apple faz 1 aquisição a cada 2 semanas. Tem protecionismo, preocupação do Congresso, mas no final do dia as empresas de tech vão continuar gerando muito valor

Apple negocia 25x P/E, mais barato que empresas de segunda linha no varejo

Guedes

Economista excepcional com narrativa política, mas nunca foi um grande executor.

Quando a notícia sai no jornal, já é algo velho

Stockpickers #65

Thiago Salomão e Renato Santiago conversaram com Gabriel Raoni (IP) e Oliver Mizne (Geo Capital)

Gabriel Raoni tem 16 anos de mercado e 10 anos de IP

Geo Capital foi criada por brasileiros para brasileiros investirem no Brasil

Geo Capital aloca apenas fora do Brasil, IP aloca nos EUA/Brasil

Racional investir fora – Geo Capital

Quando país vai bem, a pessoa começa a levar em conta investimento fora do país

Ideia da Geo é misturar vários países

Oliver gosta de empresa que tem dominância e é compounder (cresce lucro ao longo do ano)

Olham 60 mil empresas, filtram 60 empresas

Racional IP

O dia tem 24 horas, foque nas empresas espetaculares.

Brasil tem 400 empresas, 100 com liquidez ok e 40 muito boas

Não acompanham estatais, commodities, educacionais

Começaram a olhar para ações lá fora quando surgiu BDR

Mais de 50% do patrimônio das pessoas da IP está nos próprios fundos. Decidiram então que fazia sentido ir para fora

Fora do Brasil tem mais tendências seculares

Olham para 40 empresas no Brasil e 120 no exterior

Informação se disseminou muito

Lá fora tem mais ruído que no Brasil e lá tem fair disclosure (no Brasil tem amortecimento de resultado ruim)

Gosta de Apple e viu que tinha muito caixa e havia excesso de pessimismo na companhia

EUA x outros

Nos EUA o mercado sempre se reinventa. No Brasil/Europa empresas dominantes são dificilmente são substituídas.

Mercado americano é mais dinâmico

Moedas

Portfolio da Geo é marcado em dólar, mas criaram um produto em reais também

Compram ativos na moeda local, na bolsa local. O importante é a empresa ter pricing power (como Tiffany e Johnnie Walker)

No caso da IP eles trazem tudo para reais

BDR x lá fora

Para operar lá fora você mandar dinheiro e acaba pagando IOF, enquanto BDR paga 10 – 30 bps de prêmio sobre o papel negociado lá fora

IP e Geo possuem e gostam de Berkshire

Se subiu demais no passado não significa que ativo não deveria ser investido

Geo -> evita girar muito, gosta de empresas líderes e não possuem desespero em vender

Netflix

Mídia errou a narrativa. Netflix não está competindo com Disney Plus e sim com TV a cabo

800 milhões de assinantes no mundo de TV a cabo, enquanto Netflix tem 200 milhões

TV a cabo custa 100 USD, enquanto Netflix custa 12 USD

Companhia está começando a gerar caixa

Mais assinantes, consegue diluir custo fixo

Há declínio secular na TV a cabo

Netflix passou a ser um must have, se não tiver é um alienado social

Netflix conseguiu globalizar conteúdo local

Luxottica

Empresa fabrica óculos, teve fusão recente. Domina mercado lente de óculos e armação, são verticalizados (margem bruta de 60%)

TOP of mind

Games

Tencent, Nintendo, C Entertainment

Cannabis

Constellation Brands,

Apps

Apple, Google, Facebook

Bancos americanos estão mais protegidos que brasileiros, pois risco de disrupção é menor

Melhores performances

IP

Acerto -> Amazon, não é fácil vender um compounder

Erro -> ABI -> mercados dominantes, cultura forte e passava por momento difícil. Mas momento difícil permaneceu

Geo Capital

Acerto ->Comcast,

Erro -> Boeing

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