Update sobre resultados 2Q20 e BDR
Stockpickers #63
Thiago Salomão e Renato Santiago conversaram com Luiz Aranha (Moat) e Felipe Passaro (Trafalgar) sobre a temporada de resultados 2Q20. Aranha já participou do Stockpickers #1 (aqui) e Trafalgar do Sectorpickers #1 (aqui)
Havia muita expectativa negativa, mas ela já foi sendo corrigida ao longo do tempo.
Quando vemos então o resultado do 2Q20 eles vieram até melhores que a expectativa, destaque setorial para ecommerce
Setor de bancos
O nível de provisionamento foi menor que esperado -> impacto covid ainda não aconteceu. Mas olhando para serviços teve uma forte queda
Moat -> no começo do ano estavam comprados em bancos com a tese de que houve uma grande desalavancagem das pessoas nos últimos anos e agora tinha uma necessidade de se realavancar, pois o custo estava muito baixo. Grande parte desse dinheiro seria financiado pelos bancos incumbentes, que devem aumentar esses empréstimos.
Competição com fintechs faz com que bancos acelerem corte de custos. Hoje enxergam com assimetria relação risco x retorno
Olham caso a caso, mas preferem comprar vários bancos.
Alavanca de valor é crescimento da carteira de crédito
Se competição não for tão grande, queda de lucro menor que esperado -> papel tem bastante upside
Trafalgar -> posição sempre foi negativa com bancos e hoje não há upside fenomenal para bancos brasileiros, mas gostam de bancos latinos como Colômbia/Chile (Da Vivienda e Santander Chile). No Brasil gostam de BBAS e BIDI, mas preferem se expor às techs ao invés de BIDI
Velt -> ITUB está no top5 da carteira
Ecommerce
Trafalgar sempre teve na carteira, apostando em um crescimento estrutural no Brasil/América Latina
Aumentaram exposição na crise e reduziram em junho/julho.
Não houve novidade relevante (menor gasto de marketing vai voltar no próximo trimestre). Setor tech continua mais otimista, mas com posição menor
Moat possui VVAR e LAME, mas não vê resultado do 2Q20 como trigger. O importante é quando varejo físico voltar a questão é quanto que Ecommerce sofre
Varejo
Trafalgar possui posição em ARCO. Quem não pode comprar ARCO ele está alocando em BKBR
Gosta de ALPA também
Surpresa no resultado
Resiliência siderurgia e PBR
Surpresa negativa com Cielo, já que Pagseguro e Stone reportaram resultados ok
Aéreas
Crise é conjuntural, mas não necessariamente significa que papeis estão baratos
Hoje estamos voando 20% da frota e GOLL consegue sobreviver.
Moat possui posição pequena em GOLL e SMLE
Problema de áereas que é equity é muito pequena em relação à dívida
Trafalgar possui Despegar
Commodities
China se recuperou mais rápido que esperado, impactando positivamente as commodities
Moat prefere PETR e SUZB que Vale, pois risco de petróleo/celulose subir é maior que preço minério subir
Expansão fiscal nos EUA, USD desvalorizando -> commodities sobem
Petróleo depende da recuperação do setor de aéreas, entendem que algumas empresas de shale não voltam (demanda pode voltar, mas oferta não)
Trafalgar vê que cobre andou, mas CLP não -> estão apostando em CLP
Tech
BTOW, BTG, WEG, MGLU, VVAR -> foram grandes geradores de alpha no Ibovespa no primeiro semestre.
Setor favorito
Moat -> bancos
País favorito
Trafalgar -> China
Thiago Salomão e Renato Santiago conversaram com Mario Palhares, Diretor de Produtos Listados da B3
BDRs
Por que demorou tanto tempo?
Abria uma nova classe de ativos para o investidor de varejo e demandava um cuidado.
Entender o perfil do investimento para ver se faz sentido investir em BDR
Critério é ser mercado reconhecido. O primeiro é EUA (NYSE/Nasdaq), estão evoluindo para abrir outros mercados com a CVM.
Liquidez
Corretora costuma ser formadora de mercado provém liquidez para comprar
Listagem de brasileiras lá fora
Depende mais dos investidores que as empresas querem atingir, Valuation da empresa, características próprias para as empresas escolherem listar aqui ou lá fora.
Hoje temos 551 BDRs
Volume hoje é 70 milhões de reais
Estão olhando BDR de ETF e de dívida estrangeira
Mudaram lote de BDR de 100 para 10
BDR x investir lá fora
Com BDR você consolida tudo na sua corretora no Brasil
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