Resumo dos Stockpickers abaixo
#19
Fabio Alperovitch, corinthiano da Fama; Ney Miyamoto e Eduardo Mestieri, palmeirenses da Alaska; Carlos Eduardo Rocha, flamenguista da Occam e Alexandre Silverio, tricolor (carioca) da AZ Quest
Ney comentou que altas e baixas fazem parte da vida e o importante é não perder a convicção das coisas que estão fazendo
Palmeiras x altas e baixas da bolsa
Quando Palmeiras está ganhando é por ter um time bom, resultado de bastante dinheiro colocado lá. Consequentemente tem dinheiro sobrando e podemos acreditar em bull Market
B3SA
Duda gosta do case por: (i) ser um monopólio sem dono; (ii) termos uma migração da renda fixa para a renda variável (devido à queda de juros); (iii) além de maior volume de negociação teremos maior volume de ofertas
O que já está no preço? Volume médio negociado diariamente deve ficar acima de 20 BI BRL (o que o consenso espera)
Hoje B3 negocia a 20x P/E, um desconto para peers. Duda entende que com desenvolvimento do mercado de capitais devemos ter B3 negociando a prêmio versus peers
ALSC/SSBR
Alaska possui estes papeis por gostarem da fusão e que eles negociam a um desconto versus peers. Quando mercado entender a fusão, papel deve andar
Empresas fizeram uma boa gestão de custo na crise (custo de aluguel não ficou alto para lojistas).
Shoppings deram muito desconto, o que devem recuperar nos próximos anos. O ponto positivo do setor de shoppings é que surfa tanto uma melhora na economia quanto queda de juros.
JBS
Alexandre Silverio gosta da empresa, principalmente do crescimento do faturamento. JBS já se beneficia da gripe suína africana e devemos ter aumentos de preços adicionais.
Mesmo com esse ciclo positivo, JBS ainda negocia a 50% de desconto frente à Tyson
Oferta JBS deve ser conjunta: BNDES/listagem nos EUA
Guerra comercial não é relevante para a JBS, pois chineses precisam de muita carne
KLBN
Fabio não gosta de olhar macro, prefere ver o micro
Klabin navega bem tanto o cenário doméstico quanto o externo. Vende embalagem no doméstico ou exporta matéria prima
Puma I já foi entregue, temos à frente Puma II
É sempre mal visto pelos investidores: quando querem dólar, compram Suzano. Quando querem exposição doméstica compram varejo
Time de futebol
Goleiro -> KLBN, EGIE, CGAS, EQTL
Defesa -> MRVE, EQTL, NEOE, KLBN, HAPV
Meio de campo -> RENT, LREN, KROT, BIDI
Ataque -> RADL/MILS, CYRE/BPAC, MGLU/PETR, IRBR/ELET
#20
Thiago Salomão conversou com os gringos que decidiram trabalhar no Brasil
Carlos Herrera, da Condor Insider, e os americanos James Gulbrandsen (NHC Capital) e Scott Hodgson (Sagmo)
Scott viu uma oportunidade com a Sagmo e acreditava em mudanças estruturais no Brasil
James aposta em uma convergência na cultura de investimento entre EUA e Brasil
Carlos nasceu no Chile e não tinha muito desafio. Achar um papel com 10% de upside era algo fenomenal, enquanto no Brasil 10% é margem de erro
Dólar a 2 reais
James fez um artigo sobre a possibilidade de o dólar atingir 2 reais, dado que duas coisas acontecessem: (i) reforma de previdência e (ii) reforma tributária
E ainda a reforma da previdência ainda não foi aprovada. Reforma tributária deve demorar mais ainda.
Filosofia de investimento
Scott gosta de olhar 4 coisas: (i) o fundamento, (ii) o macro, (iii) o técnico; (iv) behavior
Entende que construtora possuem um top down positivo. Comprou basket do setor (empresas mais expostas à cidade de São Paulo
Carlos criou a Condor e quer dar recomendações que realmente façam sentido. Faz análise bottom up, gosta de ser contrarian
Não faz recomendação todo dia/todo mês, faz apenas quando acha algo realmente atrativo
VLID -> há risco de aumentar a renovação da CNH, o que diminui o faturamento potencial da companhia. Como paliativo, está fazendo vários projetos adicionais
NCH toca um fundo quant, mas 100% fundamentalista. Usa dados fundamentalistas para medir ciclos e entender em que momento estamos.
O rebalanceamento ocorre a cada trimestre, pois os dados das empresas são disponíveis a cada três meses. Por simplificação usa pesos iguais. Gosta de utilities e LPSB
Frases
Comprar na queda pode parecer ruim, mas é bom
Everyone has a plan, until they get a punch in the face.
#21
Qual o racional de mercados globais?
As pessoas investem em uma reflexão do que você realmente é: o seu temperamento e o seu prazo de investimento
Fernando entende que já houve popularização de ativos mais arriscados como fundos multimercados e FIA global é a última avenida a ser explorada
A proposta da FCL é: (i) visão global; (ii) visão de longo prazo; (iii) ser contrarian
Moat
Possui ITUB, OIBR, JBSS, PETR e GGBR
Estuda o dia inteiro, faz conta e no final do dia tenta ter uma opinião. São agnósticos, não ficam apaixonados por ação alguma.
Se determinada ação tem algum problema qualitativo, tentam colocar preço nisso
FCL
Fernando trabalhou como gestor de um Family office de uma empresa de real estate no Rio de Janeiro. Depois criou um clube que evoluiu para um FIA. Posteriormente virou um FIA global
Fernando acredita que nos últimos 50 anos o grande ganho foi aportar em consumo americano e os próximos serão as empresas que irão se beneficiar do mercado dos BRICs
Match group
Uma holding com várias marcas, cada uma com a sua proposta, assim como o Facebook é.
Entraram perto do IPO a 12 USD/share e hoje empresa vale 85 USD/share
Havia dúvidas sobre a monetização, mas a companhia acabou conseguindo monetizar.
Mercado de relacionamento online é muito pulverizado, tem espaço para consolidação
Na internet não temos histórico de líderes que perderam a liderança: Amazon nos livros e Spotify na música.
Renato comentou sobre o Yahoo, mas Fernando comentou que não é necessariamente o líder pioneiro, mas sim o líder que consolidou o mercado (líder global)
Match.com surgiu nos anos 90, enquanto Orkut surgiu nos anos 2000. A demanda por encontros é anterior à de redes sociais.
Mesmo Facebook lançando uma extensão de online dating, Fernando entende que não deve se popularizar pois as pessoas querem separar pessoas novas de amigos online
Principais mercados do Tinder são EUA, Brasil e Índia, com o detalhe que na Índia o aplicativo é feito para os pais usarem (aplicativos precisam se adequar à cultura local)
Aranha lembra que é necessário tomar cuidado com falsos positivos: Suzano caiu por acreditarem iPad iria substituir o papel. Infelizmente o iPad não consegue substituir todas funções do papel
Fu Shou Yuan
É uma funerária chinesa, foi a primeira empresa privada a operar cemitério. Ganha dinheiro com real estate e com serviços (cremação) e possui margem parecida com Louis Vitton
Bancos
O racional é sempre preço
Bancos digitais ainda são insignificantes em termos de crédito
Fintechs podem reduzir custo de tarifas e bancos também podem, mas não irão fazer tudo de uma vez. Cliente que dá dinheiro para o banco de outras formas acaba não pagando tarifa
Banco tem espaço para reduzir custo que compensa menor receita potencial de tarifas
Com maior número de ofertas de renda fixa e renda variável, IB deve ganhar bastante dinheiro
A grande discussão é qual será a velocidade da queda do ROE
Com crescimento da economia, teremos aumento de crédito. A bolsa paga muito na frente real estate e consumo, por outro lado paga muito pela destruição dos bancos. Aranha entende que não é 8 nem 80
Bancos digitais ainda não estão incomodando o suficiente para bancos reduzirem tarifas. Mas obviamente é importante tomar cuidado para não virar uma Cielo da vida
Possuem bancos, mas possuem menos que o peso que eles representam no índice
O ponto positivo dos bancos digitais é que idade média dos clientes é muito baixa. Quando ficarem mais velhos vai ser mais difícil de mudarem de banco, um ponto positivo para fintechs.
BEEF
Minerva fez IPO em 2007, existe há 16 anos na bolsa
Setor possui margem apertada e foi muito atrás de crescimento.
Fernando acredita que Minerva não tem mais o que comprar, a solução seria desalavancar
Preço do boi está baixo e preço da carne está alto por causa da gripe suína.
O possível cenário de desalavancagem e pagamentos de dividendos nunca ocorreu, pode mudar a percepção de valor da companhia
JBS
É uma companhia integrada globalmente, o que suaviza a necessidade de capital de giro
Aranha gosta das operações integradas que a companhia tem em Pilgrims e na Seara
BTOW/LAME/VVAR
VVAR -> até jun/19 as pessoas viam a companhia de copo meio vazio e após jun/19 viam a empresa com o copo meio cheio
Era empresa mal gerida que pode ter mudança relevante com novo management
Aranha decidiu investir em todos players de ecommerce (MGLU/BTOW/VVAR) por não saber qual estratégia seria vencedora
LAME -> é um supermercado de produtos de ticket baixo; passou pela crise sem grandes percalços
Sempre negociou a múltiplos caros. Depois houve decepção com a companhia: SSS fraco e aumento do capital de giro
OIBR/TIMP
Gostam de OIBR, mas a maior posição é TIMP
O desafio da OIBR é carrego, pois enquanto a VVAR não tinha queima de caixa a OIBR3 queima bastante
Fibra é muito valiosa. Teve venda de ativo (mas vai demorar) e troca management.
Queima forte de caixa criou senso de urgência na companhia
Possuem 3% do fundo em OIBR3. Entende que Tim tem menor downside por gerar caixa
FLRY
Pelo lado da demanda, há o envelhecimento da população
As pessoas privilegiam empresas verticalizadas, mas o Fernando não gosta de empresas verticalizadas. Olhando para fora do Brasil, o que deu certo foi o não vertical.
Se você gosta de fazer churrasco, não precisa comprar o boi, abater e criar o carvão. Você pode se especificar e ser bom em apenas em uma parte do segmento
O modelo vertical demanda mais caixa e o modelo da Fleury é mais previsível
Fleury tem marca e crescimento da companhia não está no preço
Ainda da crise tínhamos 51 milhões de pessoas com plano de saúde e agora temos 49 milhões
Em HAPV/GNDI estão pagando o crescimento na frente
Conselho
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