Thiago Salomão entrevistou Leonardo Linhares da SPX.
Rio de Janeiro
Historicamente, foi o celeiro de grandes escolas como BTG, Opportunity, Icatu, BBM, etc. E mesmo com a decadência do Rio, há escolas boas como IME/PUC-RJ/UFRJ que geram talentos recorrentemente.
Atualmente Leonardo Linhares faz gestão de 7 bilhões de reais. O tamanho é desafiador, mas é inegável que a liquidez da B3 aumentou.
Estratégia
Leonardo procura sempre misturar trade (Market timing) com analista (valuation). Comparar valuation com valor de mercado atual e procurar alocar nos ativos em que possui maior confiança.
É importante saber o que fazer quando algo dá certo e quando dá errado. Mesmo se surpreendendo, ter um caminho pré definido é importante.
ELET
Empresa foi delistada da bolsa de NY, ia ter pressão vendedora (alta liquidez) e viram que tinha upside.
Posições
Leonardo entende que qualquer posição que monte não deveria passar de 10% em relação ao patrimônio do fundo pois se errar (uma hora ou outra vai errar) tem margem de manobra para reduzir posição e não vai destruir performance do fundo.
Por trabalharem em banco, eles sempre se preocupam com liquidez e risco.
O seu cliente precisa estar preparado para o risco que o fundo irá correr.
Se você está animado com a empresa e desanimado com o setor, não precisa necessariamente reduzir a posição da empresa. Você pode vender o setor ou até vender o índice Bovespa.
Leonardo não gosta de comentar posições pois não ganha nada em fazer isso.
Quem contrataria
Universidade boa -> se preocupou com a sua educação, fez esforço
Notas boas -> está focado, cumpre a sua tarefa
Vontade de trabalhar -> precisa correr atrás, não pode se acomodar, tem fome de aprender
Xavier
Leonardo considera ele como o melhor trader que já viu na vida.
Ele repara o que é ruído e o que não é (uma maior explicação pode ser vista no livro abaixo).
Xavier tem a capacidade de executar no tamanho certo e zerar quando cenário muda e a sua posição dá errado.
Group Thinking
Leonardo comentou que se preocupa em ser advogado do diabo, se esforça bastante em trabalhar a tese de investimento e não deixar ser facilmente influenciado pelo consenso (pensamento de grupo/group thinking).
A ideia precisa ser bem fundamentada e não pode ter preguiça de pensar diferente.
Cenário macro
Queda de juros de maneira global deve continuar, mas não devemos ter pressão de inflação.
Investidor deve migrar para a bolsa, o que deve deixar a bolsa cara (ainda não chegamos nisso).
É importante lembrar que o ajuste fiscal ainda não foi feito, Brasil apenas não quebrou no curto prazo. Temos ainda um grande desafio pela frente.
Melhor trade da vida
Ganhou dinheiro com a desmutualização da bolsa.
Enquanto muitas pessoas comentavam sobre o poder das corretoras, olhou para peers fora do Brasil e viu a tendência.
Trade que deu errado
Banco Cruzeiro do Sul
Bradesco tinha comprado o seu banco de consignado e entendiam que o Banco Cruzeiro do Sul seria o alvo do Itaú. E esse era o único argumento para a tese de investimento. O resto era ruim.
A contabilidade era agressiva, a margem de segurança era baixa, o negócio era ruim, não eram as melhores pessoas no management.
Frase
Sucesso gera complacência, complacência gera fracasso. Só os paranoicos sobrevivem.
Fique questionando o tempo todo, fique sempre atento e humilde.
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Um comentário em “Stockpickers #26.6”