Thiago Salomão e Renato Santiago conversaram com Bruno Cordeiro (Kapitalo) e Felipe Dexheimer (XP), Samuel Ponsoni conversou com Daniel Vairo e Felipe Pádua (Pacífico) e Lucas Collazo conversou com Rui Cavendish (ARC)
Stockpickers #66
Thiago Salomão e Renato Santiago conversaram com Bruno Cordeiro (Kapitalo) e Felipe Dexheimer (XP)
Bruno conhece Carlos/João Pinho e é a décima caixa do fundo, por isso que o fundo se chama K10
Ouro
Quando acabou Bretton Woods (1971), ouro passou a ser uma commodity como outra qualquer
1982 – 2002 ouro entrou em um bear Market
2002 – 2008 -> houve ciclo bom de commodities e houve compra de ouro
Pós covid-> deterioração das finanças públicas de vários países, déficits fiscais devem crescer muito -> mais inflação -> faça proteção em ativos reais, como ouro
Dex não gosta pois tem carrego negativo, mas ouro virou reserva de valor
Há uma demanda natural por dólar, seja para pagar impostos seja para exportar para lá. Ouro, por melhor que seja, não tem essa demanda natural.
Ouro não paga juros nem protege inflação
Ouro tinha correlação negativa com S&P e recentemente ficou positiva -> deixou de proteger
Em 2020 quem puxou o ouro foram os ETFs, Rússia e China pararam de comprar. A compra total foi de 50 BI USD, muito pequeno para investidor gringo (deve vir uma demanda maior)
Varejo por ouro caiu, mas deve voltar
Bruno acredita que tem correção no curto prazo mas porta de entrada para ouro é pequeno e preço do ouro deve subir mais
Democrata eleito -> deve gastar mais -> positivo para ouro
CNH quer ser uma moeda de reserva -> positivo para ouro
Não é melhor comprar empresa de ouro que ouro?
O problema é que às vezes as empresas não entregam
Ouro está sendo visto pelo lado da convexidade
Dinâmica ouro
Produção de 3k ton/ano + reciclagem (1k ton/ano)
Metade para joias, 10% para eletrônico, 20% para Banco Central e 20% para fazer barras
Mercado de Londres -> compra barra
Mercado nos EUA -> futuro de ouro
Outros metais
Quando ouro sobe, puxa outros metais preciosos
Balanço de oferta x demanda da prata não é tão bom quando o do ouro
Platina é mais rara que ouro, mas é um mercado pequeno e pouco líquido
Alternativa ao ouro -> platina
Alternativa ao bitcoin -> várias altcoins
No final do dia há liquidação em dólar
Iludidos pelo acaso
Steve Pinker, em
Trade bom -> metais preciosos
Trade ruim -> otimista com Brasil em 2019 – 20
Motivos para ter ouro
Diversificação, tem liquidez, pode te proteger em um cenário ruim
Motivos para não ter ouro
Ele não trabalha para você, no momento atual do ciclo ele deixou de ser descorrelacionado, platina está mais barata, mineração de asteroides deve crescer
Bônus #7
Por que Gabriel Raoni (IP) e Oliver Mizne (Geo) não investem na Tesla
Guilherme Giserman (XP) gosta das FAANGs, principalmente a Amazon
Elon conseguiu montar fábrica de carro elétrico e antecipar ao mercado, possui governança ruim mas como empreendedor é espetacular
O marketing é ele, ele promete mais o que entrega
Você pode escolher como ganhar dinheiro, escolha da maneira que te agrade. Não combina com seu estilo? Vá para outra empresa.
Thiago Salomão e Renato Santiago conversaram com Marcelo Cavalheiro (Safari) sobre o mês de agosto
Mês não foi fácil, questões políticas pesaram muito.
Governo gostou de ter popularidade, mas há um tempo de gastos
Mesmo em mês ruim, bateram o índice. Ganharam dinheiro em MGLU mas perderam em concessionárias
Portfolio
USD -> índice EM, JETs (play de vacina), VALE, JBS
BRL -> varejo online (VVAR, BTOW, MGLU, MELI) e disrupção (B3SA, BPAC/XP) e estão com posição vendida em bancos -> 16% do fundo
Maior posição é VVAR. Batem nela pela menor exposição ao digital, mas com reabertura ela deve surfar bem
Stockpicking -> 50% do portfolio
NTCO -> sinergia com Avon a ser captura e fazer social selling
Estão apostando em CVC, tanto pela entrada do Leonel quanto da morte das empresas menores
IMC
Incorporadoras, CCR/ECOR
Evento -> OIBR3
Bancos
Na parte de crédito também podem sofrer ataque
Cogna
Estão fora por medo do FIES
IRB
Comprou após carta da Squadra, mas saiu com prejuízo
IPOs
Tem uma assimetria de informação pois conhece a empresa há pouco tempo, enquanto gestor da companhia conhece há 30 anos. Olhou Pague Menos
Thiago Salomão e Renato Santiago conversaram com Pietro Labriola (CEO da TIM) e Adrian Calaza (CFO da TIM)
Setor telecom
Era 30% do índice e hoje é 1.5%
Setor demanda muito investimento, mas teve retornos decrescentes
TIM é operadora predominantemente móvel, ao contrário de Vivo/Oi
Na TIM, crescimento da receita em linha com inflação mas EBITDA foi acima
Ocorrendo consolidação tem economia de escala, mais eficiência para as empresas e para a indústria
Capex era forte, caiu
Margem EBITDA melhorou bastante, propiciando geração de caixa
Setor de telecom é importante -> é necessário fazer investimento -> é necessário ter retorno adequado -> se tem muita gente fica mais difícil de monetizar o investimento
Utilities x Telecom
Telecom tem muito esforço por novas tecnologias, enquanto não há evolução na prática
Devem criar carteira digital em conjunto com outros players
Pré pago x pós pago
Vai crescer pós pago por esforços da companhia, aumentando ARPU
Deixaram pós pago mais atrativo
OIBR3
Oi não está vendendo a Oi móvel, apenas a carteira de clientes
TBT #6
Lucas Collazo conversou com Rui Cavendish (ARC)
Rui ajuda empresas que querem ser listadas nos EUA
Ficou 7 anos como advogado, fez MBA na China. Gostou bastante da China, mas não queria viver lá. Decidiu ir para Londres.
China
É da mesma época do Império Romano, é como se o Império Romano não tivesse morrido.
Houve africanização -> dividida em várias regiões.
Houve unificação depois, sofreu muito na Segunda Guerra Mundial com Japão
Mao fez reforma agrária, mas não deu muito certo
Quando Mao morre o Partido Comunista entendeu que se não fosse mais moderado eles iriam ser depostos
Se pessoas estão mais prósperas com determinado regime, irão gostar dele. Se não estão prósperas não irão gostar. Simples assim
China aprendeu que era bom crescer PIB, decidiu investir em infra estrutura
Eles olham a nível distrital os dados econômicos. Se determinado distrito não bate a meta, derrubam um prédio e constroem um novo.
Vale a pena investir?
Sim, há interferência da China nas empresas.
Core da Tencent é jogos e governo limitou uso de jogos por crianças
Wanda se deu mal pois dono era amigo do adversário do Xi
Baidu -> era um equivalente ao Google, mas ficou parado no tempo. Perdeu para Tecent
JD.com -> grande plataforma de ecommerce na China
Alibaba -> deve ter IPO do Ant Financial, deve tirar Baidu do TOP10; principal player de ecommerce na China. São plataforma, são asset light. Compra vários ativos, mas são mais agressivos em aquisições
Boleto ou não boleta
Alibaba -> boleta
Tencent -> boleta
MSCI China -> boleta
Grilo -> boleta
Outliers #11
Samuel Ponsoni conversou com Daniel Vairo e Felipe Pádua (Pacífico)
Origem
Ambos fizeram PUC – RJ, ambos fizeram Opportunity e saíram juntos para fundar a Pacífico
Fizeram economia, era caminho natural ir para mercado financeiro e Opportunity era uma boa referência
Aprenderam muito pois tinha uma crise a cada ano, ambiente era bem mais instável. Cultura de sobrevivência. Aprender a sobreviver é lidar bem com o risco
Ter liberdade de ação em momento adverso
Sempre comprar opção, nunca vender opção
Ter paciência, novas oportunidades surgem
Principais crises
1998 -> morte LTCM
2002 -> perdas com LFT, para onde vamos
2008/09 -> mundo acreditava na autoregulação e virou um caos; não tinha dimensão do tamanho que iria tomar; sempre tinha uma chacoalhada mas voltava à dinâmica anterior
2020 -> até hoje não tinha algo perto da crise atual, sempre tinha problema econômico; a razão da crise é muito inédita
Produtos
Posições de carrego dominavam muito o fundo, decidiram então remontar a grade
Pacífico
Companhia tem histórico muito longo, fazem partnership e bom track record
Dia a dia
Começam fazendo análise de cenário global, depois Brasil e inferir o que mercado está achando.
Confrontam ideia deles e mercado e apostam nas diferenças se houver convergência
Se sair perdendo, sai da posição. Se sair ganhando, criam estratégia para sair.
Portfolio
Clientes estavam muito corajosos, todo mundo estava otimista
Quando crise começou, muita gente ia ser stopada e mercado poderia cair bem
Decidiram reduzir risco pois estavam desconfortáveis com o momento.
Principal posição é bolsa Brasil. Sustos vão passar, mas crescimento vai cristalizar.
Escolher gestor
Ele ganhou? Ok
Cara não fez loucura? Ok
Equipe permanece a mesma? Ok
Estratégia pode ser replicada? Ok
Não alocar em apenas um fundo, diversificar. Dar tempo ao gestor
Brasil
PIB este ano já está feito, deve ter agro bom, viagens lá fora e devem ser feitas aqui, auxílio emergencial deve permanecer um tempo
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