Ruy Alves/Walter Maciel e Bruno Serra
MMKR #75 – 13/dez/23
Ruy Alves (Kinea) e Walter Maciel (AZ Quest)
Lições de 2023 e cenários 2024
Recessão nos EUA -> muitas pessoas erraram pois você se acostuma com correlações
É a primeira vez que a curva invertida de juros não leva a uma recessão. Banco quebrou, mesmo assim não teve recessão
Quem sobreviveu é quem se adaptou mais rápido
Kinea surfou bem na parte de AI e moedas
Se cenário acabou sendo ruim, mas estava precificado como horrível, a bolsa sobe
Europa vai ter recessão, desafio lá é que cada país tem a sua realidade
China fez um novo ciclo de infraestrutura e terminou. China precisa continuar exportando e forçar chinês a consumir mais
Se trade de um lado não deu certo, tente do outro lado
Grande erro da indústria de fundos
Demoraram para entender que eleição acabou; Brasil está ficando com gap entre direita – esquerda menor -> mostra maturidade institucional
Gestores precisam enxergar nos próximos anos a transformação que está acontecendo
Haddad é um tucano disfarçado de petista
Guedes entregou um bom histórico para o Haddad
Europa/China
ECB iria cortar primeiro os juros porque a inflação iria convergir mais rápido
Inflação na Europa mais focada em bens que americana -> arruma mais rápido
Mercado precifica 70 bps de queda do ECB, pode cortar muito mais
Problema do Japão é o crescimento populacional: não cresce e não consegue ser uma economia pujante
Brasil
Não é nem céu nem inferno, mas aqui tem muita oportunidade de negócio
Muitas reformas foram aprovadas nos últimos mandatos
Congresso não tolera devaneios do governo
Ninguém vai salvar o Brasil, não podemos esquecer disso
O que esperar para 2024
Fiscal norte americano é estruturalmente desafiador, mas não necessariamente é um trade de curto prazo
Juro real é o que importa; depois vem o PIB, o primário e o déficit
Não basta país perder a glória, precisamos ter outro país para assumir o bastão
FOMC
Direção é termos um softlanding
Teremos um ciclo de corte e não teremos recessão. Mas não necessariamente cortar juros e comprar bolsa (olhe a bolsa brasileira em 2023)
Bolsa subir -> Valuation razoável, liquidez
Historicamente small cap tem dificuldade de captar recursos (em relação a large caps); quando consegue financiar bem -> se dá muito bem
De maneira geral small cap bate o índice no bull market
Ações
Walter gosta de bancos, utilities e agro -> BBAS, ITUB, KEPL, HBSA; GPS
PETR -> a instituição vence o indivíduo
Principais valores de quem trabalha com o mercado
Somos tomadores de risco
O maior risco é não tomar risco
Precisa ter a própria visão das coisas, pensar diferente consegue ganhar dinheiro
Tomador de decisão faz musculação no cérebro
Mercado financeiro é parecido com poker
Você só entra quando o mercado está a seu favor
Como manter funcionários motivados -> processos, pessoa, carreira, liderança
Não dependa nunca de um cliente nem um segmento de cliente
No que for fazer, faça o seu melhor
Indústria de fundos
Ver valores x performance
Melhores posições
Matheus -> VULC3
Seja um ladrão de ideias
Erro foi LREN e reduzir posição em MILS
Ruy -> MSFT
Ativo que foi deixado para morrer e não morreu -> precisa respeitar (como cripto)
Erro foi China
Walter -> ter ilíquidos na gestora
MMKR #76
Bruno Serra – 21/dez/23
Vai tocar a estratégia de janeiro na itaú asset
Fez mestrado, foi para Bankboston e Itaú comprou o Bankboston -> foi para o Itaú em 2006
2019/20 -> gestores saíram de instituições e criaram as próprias assets
Bruno fez o contrário: foi de volta para uma instituição; Itaú tinha o benefício de já conhecer ele pré Banco Central; hoje a barreira de entrada de montar gestora é muito alta -> daria mais frutos se juntar a alguém
Quis ter a experiência de trabalhar no Banco Central
Hoje não basta ser gênio e ter um bloomberg -> precisa ter estrutura
Relação com Itaú
Bruno escolheu o time, todo mundo é funcionário do Itaú
Multimesas emula um fundo independente
Janeiro
Não é fácil achar nome para fundo
Gosta do 11, mas tem várias coisas já com o 11
Janeiro -> 1 -> é o recomeço
Janus -> olhar para frente e para trás
Transição público para privado
Há quarentena (6 meses em casa)
Sempre quis ter a experiência do setor público
Experiência Banco Central
Conseguiu impactar a vida de várias pessoas
Mercado
Bruno está mais construtivo
Desde final da pandemia temos o desafio de combater a inflação -> juros subiram
Só vai cortar juros quando entender que inflação arrefeceu
Ninguém sabia quando seria o final do ciclo de juros nos EUA.
Enquanto Fed revisa inflação para cima e desemprego para baixo -> mais juros
Em setembro/23 -> inflação foi revisada para baixo, mas desemprego foi muito para baixo (mercado não gostou)
Bruno entende que high da inflação nos EUA já foi
Cenário base é cortar 100 – 150 bps em 2024
Inflação europeia está bem-comportada; Europa deveria ser o primeiro a cortar juros
A capacidade de prever o crescimento de 10 anos é muito baixa -> PIB potencial seria mais para 2% ao ano para Brasil
BRL
Brasil passou por reformas importantes, PIB surpreendeu para cima
Se Banco Central do Brasil acelerasse o corte de juros e americano não -> real poderia se desvalorizar
Como isso não aconteceu, vale a pena apostar na valorização do real
Além disso, balança comercial do Brasil está muito boa
Petrobras estava muito endividada. Quando foi desalavancar não estava internalizando os dólares. Agora está desalavancada e está pagando dividendos -> internalizando dólares
Além disso, com juniors, teremos aumento de produção de petróleo no país -> mais fluxo de dólar
Quando mercado revisar o balanço de pagamentos -> vai ficar otimista -> real vai se valorizar
Dólar pode ir para 4.20
Prêmio da NTNB está muito alto -> deveria ter uma correção
Equities vai ser puxado pela renda fixa
Está short em ouro -> mercado está muito assustado e Bruno não entende que Bancos Centrais de maneira geral vão comprar muito ouro (pois juro real está muito alto)