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MMKR #23
Felipe Guerra da Legacy
Ambiente com muito estímulo monetário acabou -> machucou ações internacionais
Alta de juros -> machucou bonds
Muita gente comprava bolsa pq Fed iria segurar, agora não é assim
Estamos no final do aperto de crédito -> chega a recessão -> lucros caem -> bolsa cai; já caiu e entende que pode cair mais
Recessão machuca ações e isso pode acontecer novamente
Estão short em bolsas
Pode ser um bear market bem longo, mas juros já subiram bem (a pergunta é o grau de persistência dos bancos centrais)
China voltando -> aumenta demanda por petróleo
Juro está alto para frear a economia, não deveria ter um estímulo fiscal forte
Quer ficar fora de bolsa no momento, mas não quer ficar vendido
Uma alternativa seria vender bolsa e vender dólar
Mudança de governo -> já vivemos o governo do PT (as mesmas pessoas) -> governo gosta de gastar mais -> aumenta imposto -> PIB cresce menos
RENT3 é uma das melhores empresas -> juros sobem, aumenta taxa de desconto e reduz preço alvo da companhia
Não quer ter NTNB longa
Bolsa sobe -> vende
dólar cai -> compra
https://www.youtube.com/watch?v=AayzzbDUfaI
MMKR #21
Dan McCrum sobre Wirecard
Dan já pegou uns furos (“fraude”) como Quindell, Globo e Folli Folie
Quando começaram a investigar Wirecard, eram perseguidos por detetives particulares e o chefe dele recebeu uma oferta para parar de investigar a companhia
Ninguém investigou de maneira profunda pois as pessoas apostam na reputação dos outros e confia que outros fizeram uma boa diligência. Quebrar confiança não é fácil
Quando começaram a investigar onde o dinheiro está, viram que realmente o dinheiro não existia
Importante expor fraudes para as pessoas não terem confiança cega
Se a companhia está mentindo sobre algo, deve mentir sobre outra coisa também
Red flags -> futuro incrível, mas sem detalhes; nunca há apenas um problema, sempre há vários; não aceitar questionamentos
Austria é um país entre Europa Ocidental e Oriental, wirecard movimenta dinheiro e pode ser útil para espiões e acompanhar o gasto de eventuais subornos
https://www.youtube.com/watch?v=-aCq2J32h4U
Nicholas tinha medo da alta de juros lá fora, está com caixa mais alto que a média
Papéis de duration longa e/ou mais alavancados -> devem sofrer mais
Nicholas acredita em queda de juros ainda em 2023, mas seria mais para o final do ano
IBOV está descontado versus o seu histórico
Em 18 meses juros caem, bolsa deve andar
taxa de juros deveria subir 4% – 5%, hoje mercado precifica 4.5%. Bolsa americana já caiu 16%, mas ainda é para ter cautela
Está com caixa acima do que costuma ter
Mercados emergentes -> investidores não possuem muitas opções (Rússia não é investível): China estão alocando menos tempo lá. Índia cara, Arábia Saudita nichada (bancos e petróleo); Brasil pode surpreender
2023 deveria ser ano de queda de juros, mas agora não se espera queda relevante para 2023. Evitar papeis com duration longa e/ou quem está muito alavancado
Existe espaço para corte de juros, mas deve acontecer queda de juros apenas no final do ano (mercado começa a precificar queda de juros em abril/maio). IBOV em dólar ainda sobe no ano
Dólar sofrendo um pouco -> benéfico para emergentes
Nicholas entende é mais fácil alocar em renda fixa no curto prazo
Queda de juros -> empresas desalavancam e tem re rating de múltiplos
Se quiser ganhar dinheiro com bolsa, alocar. Se perder os melhores 10 dias, deixa de ganhar muito dinheiro
Geração internacional não se acostumou com juros altos
No Brasil Macruz gosta de varejo alimentar -> atacarejo
Nicholas quer papeis isentos e atrelados a inflação
https://www.youtube.com/watch?v=qlEUrcuDynU
MMKR #22
Guilherme Motta, gestor do Studio Long Bias, fundo com 67% de rentabilidade em 7 meses, e Yara Cordeiro, economista de LATAM, com foco em Brasil, da Novus Capital.
Herança maldita
Houve uma boa melhoria no primário, principalmente do boom de commodities. Petrobras costumava pagar 10 BI BRL por ano em média, ano passado pagou 40 BI BRL e provavelmente 100 BI BRL este ano (ajuda bastante no fiscal)
Governo começou muito bem nas reformas, mas nos últimos 12 meses gastou tudo o que podia
Se direita liberal gastou muito, esquerda se sente no direito de gastar também -> saldo é uma herança maldita
No final do dia PEC não vale muito
Ainda não se sabe o que o próximo governo vai fazer
Oposição pode ser maioria na câmara, mas é uma maioria tênue
Brasil não é uma Venezuela e não vai virar uma Venezuela
Brasil é um país volátil (todo ano a bolsa cai uns 20% em algum momento)
Lula deveria ter consciência de que política econômica da Dilma foi ruim
Ações domésticas -> possuem alta correlação com juro longo
Rally pós eleição -> cobrir o short, mercado tava pouco exposto a bolsa
Guilherme está hoje 90% comprado
As ações estão baratas pois o juro está alto
Receita ligada à inflação: EQTL, ELET, shoppings
Estão com exposição baixa em commodities pq possível recessão China (tese parece “muito fácil”)
Gosta de ALPA, NTCO, LREN, SOMA, ARZZ -> empresas que ganham mkt share
Para ganhar dinheiro com Natura, Avon não precisa dar certo
Compraram HAPV na queda recente, precisa ganhar confiança para aumentar posição
Problema da HAPV é ter vol muito alta
Sinergia sinalizada é menor que mercado esperava, o que também é negativo
HAPV é upsell do SUS, ainda é uma dinâmica boa
Tamanho da posição -> entender os cenários e se mercado vai virar comprador ou não
Sabesp é uma posição bem paulista
MOVI/VAMO são posições consensuais
São Paulo prefere BTG, galera do Rio prefere XP
BRPR -> está amassada
ITSA x ITUB -> holding paga 2x PIS/Cofins, ITUB caiu muito e ITSA pouco; estão operando spread
Estava short em AMER e MGLU; e IRBR
Brasil precisa estabelecer uma meta de dívida e plano de alguns anos
Livro para não ler
Frase que merece um tapa na cara
Não dá para pensar só em responsabilidade fiscal
No passado era mais fácil (tudo é mais fácil de explicar em retrospectiva)
https://www.youtube.com/watch?v=IUWs2vGW3zA
MMKR #24
Marcos Lisboa
Anos 80 -> várias tentativas heterodoxas de arrumar a economia que deram errado
Havia inconsistência entre teoria no Brasil e realidade lá fora
Ficou na Pensilvânia e voltou pro Brasil -> quis entender o motivo do atraso do Brasil
Problemas econômicos e sociais eram muito complexos e as pessoas só olhavam para juros e câmbio
As pessoas acham que tudo é pensado e planejado, mas na verdade é descoordenado
Lobbies privados + empresas só sobrevivem com subsídio -> magia é o desenvolvimento
A gente para a média quando Brasil entra em crise
Tributação no consumo é muito pesada
Contencioso -> 15% do PIB
Judiciário -> 75% do PIB
Tributação -> empresas decidem não pela melhor tecnologia, mas aonde paga menos imposto
O que você fazer antes de impostos deveria ser análogo a depois dos impostos
Ninguém faz estudo técnico
Brasil tentar fazer a cadeia completa aqui -> proteger quem investe no Brasil
País que cresce menos e distribui mais a renda ou cresce mais e distribui menos
“basta apoiar o investimento que Brasil fica rico”
Livre mercado -> tentativa e erro, há produtividade pois muitos fracassos
Brasil tem volatilidade fiscal
Ministro da Fazenda não precisas ser técnico, precisa ouvir os técnicos
https://www.youtube.com/watch?v=-s2UjP4U7Pk
MMKR # 25
Genoa Capital -> Emerson Codogno e Mariano Steinert
Emerson começou no BBM em 1996 e trabalhou com Mariano lá.
Possuem “decisão colegiada” pois se separar muito às vezes um book não tem oportunidade para fazer -> procura o melhor risco para tomar naquele momento
Chile e Colômbia -> ganharam dinheiro apostando na alta de juros
Esse ciclo -> teve estímulo fiscal muito forte, mas foi dessincronizado. Primeiro Brasil, depois EUA e depois Chile
Dólar fica mais forte -> apostar no país atrasado
Fluxo positivo no Brasil + juros altos -> real performou bem contra dólar
Real vai bem quando tem crescimento de China forte
Não apostam em petróleo, apostam em inflação implícita
Períodos difíceis -> commodities estáveis
Qual o maior impacto? Reabertura China x Recessão EUA
Recessão é inevitável, a pergunta é qual juro tem de chegar na recessão
Aumento de despesa -> precisa ter um aumento de carga tributária