Samuel Ponsoni conversou com João Braga (Encore) e Carlos Woelz (Kapitalo)
Outliers #20
Samuel Ponsoni conversou com João Braga (Encore)
Começou na GP, depois foi para a CSHG fazer bolsa.
Maiores crises
2008 foi bem pior que 2020, pois a crise de 2020 tinha carry positivo. A cada dia que passava estava mais próximo da vacina. Aprendeu que as coisas inevitavelmente acontecem, então precisa estar preparado
2015 também foi muito duro, pois não parecia acabar
2020 foi ruim por não conseguir defender a queda. Se preocupa muito com os vieses, sempre se questionar as posições que possui.
Aprendizado de 2020 foi a posição grande em VVAR. A posição era 9% do fundo e passou a ser 16%, mesmo eles vendendo uma parte.
Decisão de sair da CSHG teve non compete e desde lá queria montar uma asset.
Vai ter 9 analistas, cada um olhando 10 empresas; 16 pessoas no total
Produtos
Long only e long bias, parecido com XP Investor e XP long bias
Derivativo é para hedge
Processos
Vieses comportamentais é um ponto muito forte na companhia, precisa melhorar processos
Você só melhora o que você controla
Modelo antigo de gestora que entregava cota e uma carta morreu, pensa em dar mais transparência. Transparência dá mais confiança
Meritocracia -> ser humano reage a incentivos; se a pessoa percebe que não é bem remunerada, para de trabalhar; analista de 10 anos precisa ganhar mais que um analista de 1 ano; precisa que grupo seja bem remunerado, não apenas o individual
Braga vai ser analista generalista, pensa em copiar a Atmos
Não dá para ter consenso, demora muito
Compra o que acha que vai subir, mas precisa de trigger (evita value trap).
Posição grande é 9 – 13% do fundo, posição média 5 – 9%
Long bias -> long Only com mais Liberdade, vai ajustando posição net comprada na bolsa
Benchmark long bias é IPCA + IMAB e benchmark do long only é ibovespa
A ideia não é criar o Encore labs e sim eles entenderem como podem ajudar o time de gestão
Pensa na estratégia barbell: numa ponta commodities e na outra growth de histórias específicas (Market share baixo em setor que cresce, caso específico que tem opcionalidades)
Sonho grande da Encore
Deixar empresa estável, pensar em outros produtos como quant, venture capital.
Outliers #21
Samuel Ponsoni conversou com Carlos Woelz (Kapitalo)
Começou em 1994 no BBM, no pré. Primeiro chefe foi o Rogério Xavier.
Depois pegou a parte internacional.
BBM tentou fazer IPO, não deu certo e Carlos foi criar a Kapitalo. Não tinha plano pós IPO, decidiu tocar a vida dele então. Ele era muito sênior, não conseguia ir para asset que já existia (era melhor criar a própria asset). Proposta era fazer um fundo multigestor
Cada pessoa participa de pequenos grupos, fazem debates abertos. Grandes líderes foram Marcelo Muniz e Rogério Xavier.
Só abre fundo que tem muita convicção e que eles mesmos colocariam o próprio dinheiro
Entende que Kapitalo hoje são 13 assets independentes
Talento não se aprende, mas pessoas talentosas aprendem muito
Não há figura de um gestor concentrando risco, e sim vários gestores tomando risco
Divide o risco todo semestre, observando o retorno passado
Ainda precisa investir mais em diversificação.
O que mais importa hoje é posicionamento dos bancos centrais, política fiscal dos países e recuperação da atividade global (a níveis pré pandemia)
Quando serviços voltarem pode ter um spike inflacionário. Não tem confiança de um mega ciclo de commodities.
Você toma a melhor decisão a cada momento, entendia que vinha a segunda onda. Faça as coisas com convicção