Resumo das conversas recentes do Coffee Stocks
Coffee Stocks #11
Thiago Salomão conversou com Pedro Chermont, da Leblon Equities
Visão Leblon
Já passamos por diversas crises, esta é diferente mas uma hora irá acabar. Se está todo mundo apavorado, pode ter certeza que isso está refletido no mercado. Agora é o momento de ser sereno, racional e entender as teses do portfólio. O que pode ser afetado e o que pode ir bem na crise.
Fundo
Estavam com bastante caixa por não encontrarem valuations interessantes. Quando crise eclodiu, venderam posições de VVAR, LREN e GUAR
VVAR
Participou do conselho do PCAR e viu que a governança era ruim. PCAR não gostava da companhia e ela ficou num limbo por 3 anos.
Com entrada do novo time de gestão, entenderam que turnaround era possível.
Mas, com corona, fazer turnaround com loja fechada é difícil. Risco aumentou significantemente.
LREN
Admira a companhia, opera muito bem o varejo.
Possuíam LREN desde 2008. Venderam a 20x P/E 2019 e entendem que não entregam o lucro que tiveram em 2019.
GUAR
Empresa sempre negociou a um desconto de outros players do setor (provalvemente por causa da menor liquidez e governança).
Se LREN sofre, GUAR sofre também. Decidiram sair.
B3SA
Maior posição do fundo, entendem que é uma empresa antifrágil por ter crescimento de lucros significativo. Volume diário negociado surpreendeu positivamente todos, mas entende que isso deverá cair um pouco por causa da crise.
Mesmo com queda de volume, negocia abaixo de 20x P/E, barato para um monopolista com crescimento. Paga bons dividendos
Qual ação teria para o resto da vida?
Amazon, Google e Suzano.
Coffee Stocks #12
Thiago Salomão entrevistou Gabriel Raoni, gestor da IP Capital Partners
Crise
Crise irá machucar muita gente, mas aonde que tudo indica teremos uma crise de curta duração.
Esperamos pelo melhor, mas nos preparamos pelo pior.
Sempre foque em excelentes empresas.
5 atributos de empresas excelentes
1) Negócio bom: é lucrativo? Gera retorno sobre o capital investido acima do custo de capital?
2) Posicionamento competitivo? Está tomando porrada da competição e está vencendo?
3) Pessoas: quem são as pessoas que estão por trás dos negócios? Quais motivações? Qual o turnover?
4) Alavancagem: qual o cronograma de amortização das dívidas? Não adianta atravessar a crise arrebentado.
5) Preço: Quanto você está pagando por isso? Fazer conta do quanto pagar por aquilo é importante!
Se empresa não tiver um dos 5 atributos, não investimos nela.
Por exemplo, setor de bancos está barato mas falta o posicionamento competitivo. Estão enfrentando uma grande concorrência. Da mesma maneira o setor de combustíveis que estão apanhando dos bandeiras brancas.
Não compre o que mais caiu.
O Bull Market corrompe as pessoas:
De 2016 a 19, tivemos basicamente o período todo como alta. Muita gente baixou a guarda e acabou alocando mais do que deveria. Se obedecer aos 5 critérios, não tem problema. Procuram também investir lá fora para obter outras oportunidades.
Alocam 75% no exterior e 25% no Brasil.
Oportunidades com a crise
EQTL -> gera bom retorno aos acionistas, mais eficiente que peers, histórico bom, baixa alavancagem e bom valuation
HAPV -> gostam da empresa, venderam recentemente mas compraram na queda
Na crise você busca por soluções mais eficientes, e é por isso que gostam de alocar mais fora do Brasil.
Coffee Stocks #13
Thiago Salomão conversou com Mario Schalch, do Neo Investimentos
Racional performance positiva em março/20
Comprou juros entre 2023 – 25 e vendeu 2025 – 27. Arbitrou a curva de juros
Foco é não depender da direção do mercado
Mercado hoje está apostando em uma alta forte de juros e eles entendem que não, dá para surfar nisso.
Dólar
Houve uma fuga grande de capital, umas 4x mais que em 2008. Houve depreciação de outros emergentes também, mas real caiu mais. Acha que hoje real está desvalorizado.
SELIC
Para subir, Brasil deveria piorar muito (o que entende que não ocorre).
Coffee Stocks #14
Thiago Salomão conversou com Fernando Lovisoto, da Vinci Partners
Performance mar/20
Volatilidade gira em torno de 6 – 8% e ganharam dinheiro com put de S&P/IBOV e comprado em USD. Mas fecharam o mês sem proteção e não estão expostos em bolsa no momento.
Já bateu a bolsa, o que fazer para a frente?
O passado já foi, não há nada que a gente possa fazer para mudar o passado. O que nós fazemos é aprender com o passado, mas agora para a frente é outro jogo. Daqui para a frente, qual o melhor que eu posso fazer? É isso que precisa permear seus investimentos.
STNE -> capturou bem uma oportunidade de mercado ao se expor em pequenas e méidas empresas, mas esses caras vão ser o que vão sofrer mais. O que ajuda é que possuem 5 BI BRL de caixa líquido
ENEV -> margens de lucro são boas e fixas por 10 – 20 anos. Endividamento bom, possuem conforto.
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