MMKR3 #3 #4

Conversa com Organon, SFA e Dahlia

MMKR #3

Thiago Salomão e Renato Santiago conversaram com Raphael Maia (Organon)

Raphael gosta de small caps -> primeiro por causa do Fator Sinergia; empresas são menos cobertas pelo mercado

Organon foi o primeiro livro de lógica escrito

Fundo nasceu em 2020. Hoje tem 120 milhões de reais de patrimônio -> meta é chegar em 1 bilhão

Ganhou muito dinheiro com Ferbasa ano passado

Benchmark é IPCA +, custo do dinheiro

Small caps

Análise é parecida, mas precisa correr atrás dos dados. Precisa entender a dinâmica competitiva

O que motiva blue chip a ser alocada no fundo?

Quando relação risco x retorno está boa: Braskem (após resolver desafio em alagoas)

TMT

Viu oportunidade pois bolsa como um todo estava cara; não tem muito risco e também não tem muito retorno

POMO

Maior empresa de carroceria de ônibus

Mercado comprou muito ônibus em 2011 por causa da troca (Euro IV -> Euro V). Em 2012 teve PSI. Frota ficou nova e demanda caiu. Frota dura uns 8 – 10 anos

Então iria trocar tudo em 2020 – 2021. Entraram antes da pandemia e sofreram. Entende isso vai acontecer

2022 também é um ano de mudança de motorização (euro V -> euro VI), podendo ter uma demanda adicional.

TUPY

Foca em blocos e cabeçotes para veículos pesados

A discussão é para onde vai ser a tecnologia do motor de combustão

Principais competidores são alemães, que estão sofrendo pressão de custos

Houve investor day e ficaram surpresos com planta cheia

MGEL

Foco é desalavancagem da companhia, saiu da RJ em 2017

TGMA

Empresa que transporta veículos e está no low do ciclo

VLID

Houve mudança do time de gestão e venderam ativos non core (EUA)

ABCB

Está descontado e deve sofrer menos que incumbentes no médio prazo

Com alta de juros o funding das fintechs ficou mais complicado

Meta é abrir novos fundos com D + 60

Crescimento

É um desafio, pensa em crescer de 400 em 400 milhões de reais

PETR

Como não há diferencial competitivo ao estudar Petrobras, acha melhor não avaliar

Concentrar ou não?

Monitorar gasta tempo, melhor monetizar isso -> concentrar

Desrecomendação

Qual ação ficou mais tempo

CPRG

Maior porrada

CRPG

Maior perda

Taurus

Melhor ação

TUPY

MMKR3 #4

Thiago Salomão e Renato Santiago conversaram com Ciro Aliperti Neto (SFA) e Sara Delfim (Dahlia)

Ciro concentra bastante em SQIA3 (30% da carteira)

O que fazer agora?

Mercado está bem desafiador. Estão bem diversificados com pequenas posições pois macro não está óbvio

Dahlia total return apostava em dólar e agora não aposta mais

Estão mais temáticos, estão reduzindo commodities (pois aposta em crescimento de China). Com política de covid zero vai machucar PIB chinês

Estão apostando em consumo pelo aumento do bolsa auxílio. Com empresas boas e pouco alavancadas

Gostam de Arezzo, Centauro e Vivara (empresas com bom pricing power)

Na segunda derivada, olham Renner

ENEV

Ainda gosta bastante

Quando a empresa é boa, ela é boa

SQIA

É uma empresa de software para mercado financeiro. Modelo de negócio dela é muito bom

Contratos dela são reajustados por inflação. Não dá para trocar software dela

Faz M&As pequenos para incorporar de maneira mais fácil

Limite de posição é 20%, mas pode crescer passivamente em até 40%

Estudar empresa por 2 – 3 meses não é entender a empresa, precisa estudar por vários anos

Empresa não é boa, ela está boa; é um ser vivo

Valuation não diz se uma empresa é boa ou ruim, se é cara ou barata

Quando vender uma empresa?

Precisa ter muita humildade intelectual.

Saíram de Porto quando houve mudança de gestão, pois queriam entender melhor e margem de segurança estava baixa

Não é só valuation, mas sim entender a dinâmica

Dahlia desistiu da Natura pela complexidade da integração das aquisições. Tem tanta oportunidade, melhor ir para outros ativos

Decidiu sair de MGLU por causa do setor

Livros para não ler

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