Stockpickers com Cesar Paiva e Carteiros sobre o mês de maio/22
Stockpickers #149
Lucas Collazo e Henrique Esteter conversaram com César Paiva e Anderson Lueders (Real Investor)
Diferencial de Londrina
Tem qualidade de vida, tem família
Small cap x blue chips
Não importa o tamanho, o importante é margem de segurança
As vezes small caps negociam a desconto por causa de liquidez. Mas alguns fóruns costumam puxar papel com pouca liquidez
Qualidade da empresa não tem a ver com o tamanho
Hoje precisa de mínimo de liquidez de 2 milhões de reais pois fundo cresceu
Precisa entender o ciclo do negócio, comprar sem pressa
IPO
Só entraram em 1 nessa última leva. Dono da empresa sabe muito mais da empresa no IPO que quem vai comprar.
Entraram em RECV
Bolsa brasileira
Tem muitas oportunidades, empresas estão reportando resultados bons
Empresas de commodities na high, varejo e construção civil na low. A pergunta é quando que isso vira
Não se preocupam com eleições
IBOV negocia a 7x P/E, enquanto média histórica é 11x
7x P/E significa 14% de earnings yield -> bem acima da NTNB
Ex commodities, IBOV está mal
Shoppings
ALSO com cap bem descontado
Custo de ocupação mais baixo que peers, oportunidade de sinergias entre BRML e ALSO; fusão deve aumentar a liquidez
BMOB
Uma tech com características que eles gostam: gera caixa, lucrativa e tem caixa líquido
É White label
NEOE
Controlador atual fez boa redução de custos, TIR real de 14%, tem crescimento
No caso dos royalties, já tinha isso. Apenas oficializou
Alocação
Comprar barato em boa empresa e que tenha crescimento
Sharpe
Diversificam bem e procuram ter vol menor que Ibovespa
Não concentram nem alavancam
Difícil é reduzir risco quando tudo está dando certo
Uma empresa se prejudica com dólar alto, outra se beneficia. Mas ambas estão baratas -> faz sentido ter as duas
EVEN
Mercado não gosta muito de construção civil. Quando cenário macro ficar bom, já não vale a pena entrar
Está net cash, racional e pode melhorar margens
Possuem EZTC, EVEN e MELK
LEVE/TUPY
Histórico bom de rentabilidade, ganha mais dinheiro com reposição que carro novo
Tupy comprou concorrente e está se verticalizando
Trade de alegria
EZTC em 2008
LAME em 2002
Trade de tristeza
2014 -> demorou para perceber o macro ruim
Gradiente ia distribuir dividendo grande e não foi recorrente
Munger x Buffet
Ambos
Dica para quem está começando
Ter um ídolo
Faça o melhor que você puder fazer
Tiago Reis conversou com CEO da Copel (Daniel Slaviero)
Copel é uma empresa integrada: geração, transmissão e distribuição.
Daniel vem do setor privado, de telecomunicações. Antes da Copel estava no SBT
Ratinho queria que Copel fosse administrada como se fosse uma empresa privada e priorizar Paraná. Disciplina na alocação de capital, redução de custos e melhorar governança
Copel foi para nível 2 (tag along para todos acionistas)
Companhia não pode deixar de implementar os reajustes da Aneel.
Malefícios economia mista: (i) segurar preço; (ii) investimentos ruins; (iii) cabide de emprego
Evita cabide de emprego pela tecnologia (automação)
Melhoria de resultados foi devido à redução de custos e conclusão de obras
Setor de transmissão é muito atrelado a leilões
Há oportunidade de M&A em alguns setores
Riscos
Inadimplência do Paraná é baixa
EQTL e ENGI estão acima do EBITDA regulatório
Dividendos
Estabeleceram política de dividendos
Pensam em aumentar alavancagem, ficar abaixo de 1x não faz sentido
Empresas de referência
Distribuição -> EQTL/ENGI
Transmissão -> TRPL/ENBR
Geração -> EGIE/ELET
Eletrobras
Modelo de privatização é bom, Engie e Renault são assim
Compagaz
Em junho deve ter renovação; depois vendem
Ativo renovável
Possuem 13%, meta é ter 25%
Petrobras x Vale
André Vidal (XP) falou com Thomas Souza (Atlas One) e Pedro Medeiros (Atalaya Capital)
Andou pagaram dividendos relevantes nos últimos anos
XP tem recomendação de compra para Petrobras. Gosta do petróleo no curto/médio prazo
Pedro também gosta, Petrobras está barata sob diversas óticas. Risco político é forte, evidenciado pela frequente troca de comando. Entende que risco de mudança de política de preços é baixa
Preços no Brasil estão com desconto em relação ao mercado internacional. Hoje a Petrobras não representa mais por 100% da oferta de combustíveis no Brasil, ficando mais difícil implementar interferência de preços
Mesmo com troca de presidente, Petrobras está entregando bons resultados
Vale não tem mais risco político relevante, XP também tem recomendação de compra. Vale negocia a desconto frente a peers
Com reabertura da China, teremos estímulos e consequentemente aumento de demanda de minério. Risco seria Vale demorar a retomar algumas operações, mas o lado bom é que tem menos oferta no curto prazo (preços mais altos)
Petrobras privatizada -> pode unificar classe de ações; deveria convergir para peers globais
Superciclo de commodities? Pico de preços vai ser na última ou penúltima alta do Fed
Desafio é oferta voltar após demanda ficar muito aquecida
Se guerra acabar, preços de petróleo devem cair. Mas estoques estariam baixos com ou sem guerra -> preços de petróleo estão altos não apenas por causa da guerra
Irã tem capacidade de crescer produção
Subsidio nos preços -> aumenta problema de estoque
Risco de desabastecimento de diesel -> existe a probabilidade e é relevante
ESG na Vale -> risco atual de barragem não é zero, mas é bem menor; elimina todos os riscos de uma vez por todas
Carteiros #14 – junho/22
Samuel Ponsoni, Lucas Collazo, Davi Fontenele e Felipe Dexheimer falaram sobre as cartas das gestoras sobre maio/22
De maneira geral fundos foram bem em maio/22
Fundos long/short sofreram, estão abaixo do CDI. O motivo é que IBOV está mal ex bancos e commodities
Todo mundo está se questionando sobre quanto o Fed irá subir os juros
SPX
Brasil foi bem ortodoxo no controle da inflação
Bolsa brasileira -> Vendido em tecnologia/IBOV, comprado em consumo e transporte
IP Capital Partners
O goleiro do seu time deveria pular no pênalti. O ato de agir é por impulso, às vezes o melhor é não fazer nada.
Alpha Key
Enxerga oportunidades assimétricas
Exposta a varejo, farmácia, shopping center, agro e construção civil de baixa renda
Oaktree
Fed sobe os juros -> mata a economia
Fed não sobe os juros -> não controla a inflação
Está performando mercado por estar exposto a títulos pós fixados
Absolute
Mercado continua se ajustando à alta dos EUA
Reduziram juros e vendidos em bolsa nos EUA. Aumentaram em bolsa Brasil
Dahlia
Comentaram sobre softlanding -> vai ser difícil. EUA vai precisar ser austero e subir mais juros que o mercado espera
WHG
Alta de juros no Brasil vai ser difícil, reformas são necessárias
Verde
Como outros gestores, reduziu um pouco a exposição de aposta na alta de juros nos EUA
Continuam comprados em petróleo e apostando na alta da inflação implícita
Legacy
Comprados em commodities
Vendidos em bolsa e moeda do México