Genoa e Vinland falaram sobre algumas ações e Samuel falou com Quantitas
Stockpickers #148
Lucas Collazo e Henrique Esteter conversaram com Lucas Cachapuz (Genoa) e Márcio Prado (Vinland) sobre fintechs e macro
Diferenças entre stockpicking no fundo multimercado
Sempre se preocupar com drawdown e teste de estresse
Genoa -> toma decisões a partir do cenário macro
Fed
Apesar do Fed ter começado a subir juros recentemente, mercado já precificaram isso
Vinland decidiu reduzir exposição a empresas de growth e focou em grandes bancos
Reduziram small caps também
Quais setores se expor?
Voltaram a ter posição em large caps -> Google e Microsoft. Não gostam de Amazon nem Facebook
Exageros de empresas de growth foram corrigidos de maneira geral
Genoa comprou Microsoft e Nvidia
S&P a 4 mil pontos é ok. Não vale a pena comprar nem vender nos preços atuais
Se houver softlanding (e não grande recessão), S&P tem upside
Selic
Genoa entende que para por volta de 14%, que já é um nível bem restritivo
Importante é entender quando começa ciclo de queda. Bolsa antecipa em 6 meses isso. Tudo dando certo, juros começam a cair no segundo semestre do ano que vem
Eleição
Mercado ignorava questão da eleição e agora está precificando
Vinland decidiu se expor a commodities e bancos
Bolsa não vai esperar o juro cair para subir, o movimento vai ser antes.
Não dá para esperar a queda para depois voltar para a bolsa
Dólar
O problema da bolsa (juros altos) é bom para o real (carrego é bom)
China
Está tendo uma desaceleração, mas a China está fazendo estímulos; no net positivo para commodities
Genoa tem Vale e Gerdau
Caso China saia do lockdown, vai aumentar demanda de petróleo
Vinland gosta de petróleo, mas não tanto de metálicas
Petrobras
Ainda paga mais dividendo este ano
Mesmo com vários desafios, governança foi testada e está dando certo
Petrobras não define mais o preço marginal de diesel pois o parque de refino não consegue suprir o mercado
PRIO
Está barata se levar em conta crescimento contratado
Bancos
Genoa prefere bancões, estão muito baratos. Bradesco e BB devem pagar bem
Fintech não dá lucro, valor está no sonho
Dado cenário macro, melhor ir para bancões
Existe um questionamento sobre como ganhar dinheiro encima de quem não tem dinheiro (mais pobres). Afinal Itaú não quis atender eles
Dar crédito é algo mais difícil
Conceito de crescer (e não importa como) deixou de existir com alta de juros nos EUA
Vinland começou exposta a Itaú e depois foi para Banco do Brasil
Elétricas
Vinland usou para se proteger da inflação
ASAI
Genoa tem desde o spinoff
Conversão do Extra deve ser boa, Valuation está descontado e é defensivo
Problema é de governança
Trade bom
Genoa -> commodities
Vinland -> CPFL
Trade ruim
Genoa -> small caps, Tesla
Vinland -> Vibra
Conselho
Fazer o que gosta
Entender o que dá certo para você
Outliers #64
Samuel Ponsoni e Carolina Oliveira falaram com Rogério Braga (Quantitas, localizada em Porto Alegre)
Rogério começou estagiando em uma corretora em Boston em 2000.
Ficou em auditoria externa da Ernst Young e depois foi para Sicredi. Foi para a asset do Sicredi em 2005
Tinha 8 -9 bilhões de reais até 2011. Foi feito spin-off, mas depois Sicredi quis internalizar. Decidiram seguir independente e criaram a Quantitas
Pior erro de gestão
Agosto/11 -> cavalo de pau do Banco Central
Erro foi tamanho da posição sobre decisões de curto prazo
Multimercado
2 traders, 2 economistas e 2 pessoas de suporte (além do Rogério)
Processo
Delega risco, inclusive para economistas
40% da decisão do Rogério, 30% consensual e 30% de cada um
Precisa ter uma parte de decisão colegiada para lembrarem que são uma equipe
Propor posição do grupo -> responsabilidade individual antes
Principais mercados
80% local, 20% externo
Não possuem stop para cada posição
Possuem 2 economistas muito seniores, enquanto várias assets possuem muitas pessoas. Importante é ter entrosamento e não ter muitas pessoas
Cenário internacional
Oferta de moeda estava em linha com PIB nominal até 2008. Teve QE e mudou tudo. Ainda não tinha inflação, pois dinheiro ia para investidores institucionais
Em 2020 o dinheiro foi muito grande e foi para as pessoas
Colocar dinheiro é fácil, tirar é mais difícil
Posições
Inflação -> estão mais pessimistas no curto prazo e construtivos no longo prazo
Zeraram juros americanos
S&P seria 3800, mas zeraram o short por entender que não estão convictos que juro real americano deve ser positivo
Possuem JBS e SLC por ativos reais, além de construtoras abaixo de book value
Cenário de Selic é 13.75%, entendem que mercado precifica queda de juros já no começo de 2023. Rogério entende que não, mas vai ter mais queda que esperado em 2023
Não pegaria faca caindo em tech
posições de investimento precisam ter um dono
discutir é importante, mas é um meio