Lucas Collazo discutiu algumas ideias na bolsa e Samuel Ponsoni conversou com Bruno Marques (XP) e com Navi
Stockpickers #147
Lucas Collazo conversou com Rodrigo Fonseca (Frontier Capital) e Marcello Silva (Aster Capital) sobre eleição – 26/mai/22
Aster Capital é de pessoas ex Constellation
Bolsa brasileira está barata?
Fim globalização -> aumenta custos
ESG -> redução de investimentos em algumas energias
Brasil está favorecido pela alta das commodities e já fez boa parte da alta de juros.
Vai ter volatilidade até a eleição, depois reduz a volatilidade
Frontier olha TOP DOWN, Aster olha BOTTOM UP
Marcello disse que Brasil está permanentemente em crise
Há oportunidade de construir portfolio com retorno de 25% ao ano sem inventar moda
Marcello gosta de Klabin e Cosan. Não gosta de homebuilders por precisar acertar o ciclo. Localiza não tem esse problema
Rodrigo gosta de SLC pelo play de terra e geração de valor
PRIO
Rodrigo gosta de PRIO e Petrobras
É uma tese de crescimento, mas não está no preço de bolsa
Estatais
Rodrigo entende que vale a pena ter estatais no ano de eleição: tanto PETR quando BBAS
Troca de presidente é ruim, mas demonstra a força da companhia
Marcello não gosta de estatais por entender que alinhamento é importante e a cada 4 anos tem risco eleitoral, atrapalhando o investimento. Mas eventual privatização é um trigger e olha para a empresas (ELET, VBBR)
Bancos
Agência era vantagem, agora é um custo
Rodrigo tinha ressalvas e voltou a investir em grandes bancos recentemente por estarem muito baratos
BTG é a maior posição da Aster em bancos.
De maneira geral o efeito de digitalização é em termos líquidos negativo para incumbentes
Diferença dos EUA para Brasil é que Brasil é pouco bancarizado
Engajar cliente é algo difícil. Nubank/Mercado Pago não precisam oferecer tudo, apenas alguma coisa que cliente tenha necessidade
Concentração do TOP 4 é gigantesca, deve ocorrer uma diluição nos próximos anos
CAC é bastante desafiador atualmente para fintechs
Marcello gosta XP pela plataforma, começou por investimentos e depois vai para outras coisas como cartão de crédito. Mas essa migração é bastante difícil
Nubank -> similar a Ant Financial (construiu business model fenomenal).
Consumo
Rodrigo gosta de Vivara. Market share bom e crescente. Tem bom pricing e benefício da Zona Franca de Manaus. Preço do ouro subiu e conseguiram manter margem estável
Renner está barata e fez vários investimentos que devem aparecer em algum momento
Entendem que GMAT caiu demais e ROE caiu (principalmente pela expansão de lojas)
Ecommerce sofreu muito, preferem MELI. Marcello tem MELI (grande vencedor do ecommerce no Brasil), gosta muito de ela ter capital de giro negativo. MELI tem cultura de tecnologia e execução. Amazon é um bom benchmark para a MELI. Advertising é a parte mais lucrativa atualmente da Amazon e pode ser para MELI no futuro.
VIIA tem risco de balanço, MGLU tem desafio de colocar varejista na plataforma dela (enquanto isso boa parte das vendas dela é 1P).
Small caps
Rodrigo tem MILLS, Vittia e GPS. A oportunidade hoje são as empresas small caps
As 3 possuem forte crescimento em potencial.
RAIL
Brasil é muito importante para aumento de alimentos de maneira global e Rumo participa disso. Rumo teve 3 anos difíceis: safra, concorrência (Hidrovias do Brasil) mas o pior já passou
TOTS
Tem força de venda fenomenal e está bem posicionada em potencial consolidação da indústria
Não negocia a múltiplos malucos e gera muito caixa
Ter acesso ao canal é importante -> Itaú fez parceria com Totvs
Tendo acesso a contas a receber e contas a pagar, é mais fácil de dar crédito
Trade bem sucedido
Rodrigo -> SLC
Marcello -> MELI
Trade mal sucedido
Rodrigo -> MGLU
Marcello -> ALPA
Dica
Faça algo que você gosta
É difícil saber o que gosta. Mas quando descobrir, vai o quanto antes
Outliers #34
Samuel Ponsoni, Lucas Collazo e Carol Oliveira conversaram com Bruno Marques (XP Asset) sobre eleições (28/ago/21)
Processo de tomada de decisão
Co gestão para quebrar o viés, discutir o tempo todo
Tem um book principal + books satélites
Inflação mais alta que esperado -> subir juros e PIB revisado para baixo
Se quer ficar otimista, prefere câmbio que bolsa
Governo tem interesse em gastar mais
Multimercado x CDB
Multimercado em qualquer cenário quer ganhar dinheiro, CDB está travado
Qual o pior cenário para 2022?
Inflação mais alta afeta ciclo de juros e populismo do presidente
Visão para bolsa
Mais juros e menos crescimento -> ruim para IBOV
Muita gente investiu em bolsa, agora devemos ter um recuo. Uma migração de volta para renda fixa
Banco Central
Não errou para derrubar juros em 2%, crise foi muito rápida. Atividade no Brasil caiu pouco. Bruno entende que Banco Central demorou para subir juros. Forward guidance foi infeliz
IBOV
Compara com EUA e outros emergentes, ajusta pelo CDS e entende qual o preço justo do IBOV
Alta de juros tira 20% do IBOV
Performance multimercados x juros
Multimercados historicamente vão bem quando juros caem e sofrem quando juros sobem; Samuel refutou olhando para dados passados
Bruno comentou que o importante é identificar a tendência (queda ou alta de juros) e monetizar ela
Muitos fundos competindo
É bom para o mercado ter mais oportunidades e mais gente negociando acaba dando mais liquidez aos ativos
Outliers #35
Samuel Ponsoni e Carol Oliveira conversaram com Felipe Campos (Navi) – 17/set/21
Começou a trabalhar no BBM em 1999. Depois foi para Itaú BBA e depois para Kondor. Criou a Navi -> spin-off foi em 2018
Decidiram não abrir multimercado, focar apenas em equity
Querem estar perto do empreendedor, tanto em crédito quanto em equities
Procuram área que gestão seja um diferencial
Possuem 4 áreas: ações, crédito, infra estrutura e real estate
Diferencial Navi
Carteira diversificada e preocupado com quanto tem para perder
Time quant
Não são quant, são fundamentalistas
Time de ações
2 gestores, 2 traders e 11 analistas
Alguns analistas ficam mais seniores e acabam virando donos de uma posição
Foco é bottom up, macro muda muito rápido
Não tem stoploss, tem orçamento de risco e avaliam continuamente como está sendo usado esse orçamento de risco
De maneira geral possui as mesmas empresas, mas vai ajustando o peso de cada uma
Não teria
Aéreas e ecommerce
IPOs recentes
Entrou em VTEX
Small caps
Gostam, de RECV
Maior upside
PETR
O que devemos olhar na gestora
Tempo de trabalho junto, saber histórico das pessoas