Stockpickers #147 Outliers #34 #35

Lucas Collazo discutiu algumas ideias na bolsa e Samuel Ponsoni conversou com Bruno Marques (XP) e com Navi

Stockpickers #147

Lucas Collazo conversou com Rodrigo Fonseca (Frontier Capital) e Marcello Silva (Aster Capital) sobre eleição – 26/mai/22

Aster Capital é de pessoas ex Constellation

Bolsa brasileira está barata?

Fim globalização -> aumenta custos

ESG -> redução de investimentos em algumas energias

Brasil está favorecido pela alta das commodities e já fez boa parte da alta de juros.

Vai ter volatilidade até a eleição, depois reduz a volatilidade

Frontier olha TOP DOWN, Aster olha BOTTOM UP

Marcello disse que Brasil está permanentemente em crise

Há oportunidade de construir portfolio com retorno de 25% ao ano sem inventar moda

Marcello gosta de Klabin e Cosan. Não gosta de homebuilders por precisar acertar o ciclo. Localiza não tem esse problema

Rodrigo gosta de SLC pelo play de terra e geração de valor

PRIO

Rodrigo gosta de PRIO e Petrobras

É uma tese de crescimento, mas não está no preço de bolsa

Estatais

Rodrigo entende que vale a pena ter estatais no ano de eleição: tanto PETR quando BBAS

Troca de presidente é ruim, mas demonstra a força da companhia

Marcello não gosta de estatais por entender que alinhamento é importante e a cada 4 anos tem risco eleitoral, atrapalhando o investimento. Mas eventual privatização é um trigger e olha para a empresas (ELET, VBBR)

Bancos

Agência era vantagem, agora é um custo

Rodrigo tinha ressalvas e voltou a investir em grandes bancos recentemente por estarem muito baratos

BTG é a maior posição da Aster em bancos.

De maneira geral o efeito de digitalização é em termos líquidos negativo para incumbentes

Diferença dos EUA para Brasil é que Brasil é pouco bancarizado

Engajar cliente é algo difícil. Nubank/Mercado Pago não precisam oferecer tudo, apenas alguma coisa que cliente tenha necessidade

Concentração do TOP 4 é gigantesca, deve ocorrer uma diluição nos próximos anos

CAC é bastante desafiador atualmente para fintechs

Marcello gosta XP pela plataforma, começou por investimentos e depois vai para outras coisas como cartão de crédito. Mas essa migração é bastante difícil

Nubank -> similar a Ant Financial (construiu business model fenomenal).

Consumo

Rodrigo gosta de Vivara. Market share bom e crescente. Tem bom pricing e benefício da Zona Franca de Manaus. Preço do ouro subiu e conseguiram manter margem estável

Renner está barata e fez vários investimentos que devem aparecer em algum momento

Entendem que GMAT caiu demais e ROE caiu (principalmente pela expansão de lojas)

Ecommerce sofreu muito, preferem MELI. Marcello tem MELI (grande vencedor do ecommerce no Brasil), gosta muito de ela ter capital de giro negativo. MELI tem cultura de tecnologia e execução. Amazon é um bom benchmark para a MELI. Advertising é a parte mais lucrativa atualmente da Amazon e pode ser para MELI no futuro.

VIIA tem risco de balanço, MGLU tem desafio de colocar varejista na plataforma dela (enquanto isso boa parte das vendas dela é 1P).

Small caps

Rodrigo tem MILLS, Vittia e GPS. A oportunidade hoje são as empresas small caps

As 3 possuem forte crescimento em potencial.

RAIL

Brasil é muito importante para aumento de alimentos de maneira global e Rumo participa disso. Rumo teve 3 anos difíceis: safra, concorrência (Hidrovias do Brasil) mas o pior já passou

TOTS

Tem força de venda fenomenal e está bem posicionada em potencial consolidação da indústria

Não negocia a múltiplos malucos e gera muito caixa

Ter acesso ao canal é importante -> Itaú fez parceria com Totvs

Tendo acesso a contas a receber e contas a pagar, é mais fácil de dar crédito

Trade bem sucedido

Rodrigo -> SLC

Marcello -> MELI

Trade mal sucedido

Rodrigo -> MGLU

Marcello -> ALPA

Dica

Faça algo que você gosta

É difícil saber o que gosta. Mas quando descobrir, vai o quanto antes

Outliers #34

Samuel Ponsoni, Lucas Collazo e Carol Oliveira conversaram com Bruno Marques (XP Asset) sobre eleições (28/ago/21)

Processo de tomada de decisão

Co gestão para quebrar o viés, discutir o tempo todo

Tem um book principal + books satélites

Inflação mais alta que esperado -> subir juros e PIB revisado para baixo

Se quer ficar otimista, prefere câmbio que bolsa

Governo tem interesse em gastar mais

Multimercado x CDB

Multimercado em qualquer cenário quer ganhar dinheiro, CDB está travado

Qual o pior cenário para 2022?

Inflação mais alta afeta ciclo de juros e populismo do presidente

Visão para bolsa

Mais juros e menos crescimento -> ruim para IBOV

Muita gente investiu em bolsa, agora devemos ter um recuo. Uma migração de volta para renda fixa

Banco Central

Não errou para derrubar juros em 2%, crise foi muito rápida. Atividade no Brasil caiu pouco. Bruno entende que Banco Central demorou para subir juros. Forward guidance foi infeliz

IBOV

Compara com EUA e outros emergentes, ajusta pelo CDS e entende qual o preço justo do IBOV

Alta de juros tira 20% do IBOV

Performance multimercados x juros

Multimercados historicamente vão bem quando juros caem e sofrem quando juros sobem; Samuel refutou olhando para dados passados

Bruno comentou que o importante é identificar a tendência (queda ou alta de juros) e monetizar ela

Muitos fundos competindo

É bom para o mercado ter mais oportunidades e mais gente negociando acaba dando mais liquidez aos ativos

Outliers #35

Samuel Ponsoni e Carol Oliveira conversaram com Felipe Campos (Navi) – 17/set/21

Começou a trabalhar no BBM em 1999. Depois foi para Itaú BBA e depois para Kondor. Criou a Navi -> spin-off foi em 2018

Decidiram não abrir multimercado, focar apenas em equity

Querem estar perto do empreendedor, tanto em crédito quanto em equities

Procuram área que gestão seja um diferencial

Possuem 4 áreas: ações, crédito, infra estrutura e real estate

Diferencial Navi

Carteira diversificada e preocupado com quanto tem para perder

Time quant

Não são quant, são fundamentalistas

Time de ações

2 gestores, 2 traders e 11 analistas

Alguns analistas ficam mais seniores e acabam virando donos de uma posição

Foco é bottom up, macro muda muito rápido

Não tem stoploss, tem orçamento de risco e avaliam continuamente como está sendo usado esse orçamento de risco

De maneira geral possui as mesmas empresas, mas vai ajustando o peso de cada uma

Não teria

Aéreas e ecommerce

IPOs recentes

Entrou em VTEX

Small caps

Gostam, de RECV

Maior upside

PETR

O que devemos olhar na gestora

Tempo de trabalho junto, saber histórico das pessoas

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