Carteiros #13 Stockpickers #145 #146

Falaram sobre o mês de maio/22, sobre empresas tech x commodities e algumas teses da Ibiuna/RPS

Carteiros #13

Lucas Collazo e Samuel Ponsoni falaram sobre algumas cartas de gestores sobre o mês de maio/22. Chamaram Rodrigo Sgavioli e Davi Fontenele (ambos da XP)

Grosso dos multimercados ganhou dinheiro fora do Brasil -> alta de juros nos EUA

Alguns gestores perderam dinheiro comprados em bolsa local e apostando na queda do real contra o dólar

IBOV estava descolado com o mercado lá fora, mas em abril se juntou ao pessimismo do mercado lá fora

Legacy -> comentaram de inflação; ação é o único detrator de resultado; Banco Central americano pode aumentar mais juros que o mercado espera; demonstra otimismo com Brasil

Vista -> foi bem em abril; ficaram bem comprados em commodities

Dahlia -> falam sobre a trindade impossível: (i) regime de câmbio fixo; (ii) fluxo de capital e (iii) política monetária independente; pode ter 2, mas 3 é impossível; é difícil China bater meta de PIB e fazer lockdowns; juros EUA maiores que China -> fluxo de capitais para EUA

Morgan Stanley -> importante não é aumento da taxa de juro nominal, e sim aumento da taxa de juros reais (isso impacta as ações); entende que correção em ações relacionada à alta de juros foi muito forte

Kinea -> juros reais ex post nos EUA estão muito negativos;

Versa -> caiu menos que o IBOV; tem AMAR, SOMA, GUAR, YDUQ, BBDDC

Encore -> olhando a média histórica, bolsa está barata; não querem concentrar

Verde -> ganhou dinheiro com juros EUA e inflação implícita Brasil.

Stockpickers #145

Lucas Collazo, Fernando Ferreira e Henrique Esteter conversaram com Pedro Cerize (Skopos) e Luiz Alves (Versa) sobre commodities e empresas tech

Pedro quebrou em 1995 na crise do México porque a moeda deixou de ser fixa. Depois foi para o Fator. Começou a gerir o fundo de ações do Fator em 1997. O desafio é que o fundo de ações tinha 63% de Telebrás (Telebrás tinha 60% de peso do IBOV). Ele ficou com medo da crise da Ásia e começou a vender Telebrás. Decidiu comprar Banespa por causa da privatização e foi o primeiro fundo de ações de 1997. Depois foi para o BBA. Ganhou dinheiro, teve seed e criou a Skopos

EUA

Volcker era secretário do Governo quando acabou Bretton Woods

Bolha vai furar -> melhor investimento para ficar short seria Russel 2000 (boa parte é small cap)

P/E apenas de empresas com lucro positivo é 56x, mas olhando consolidado é 12x (logo muitas empresas dão prejuízo). Muitas deram prejuízo em momento de juro baixo e economia forte nos EUA. Com juros altos e economia pior -> essas empresas devem quebrar -> impactando negativamente bancos -> isso pode arrefecer alta de juros do Fed. Inflação alta -> se proteger com commodities

China pode mudar esse ciclo (se crescerem pouco, reduz demanda de commodities como um todo)

Cerize lembrou que crack spread subiu muito pois não há capacidade de refino no mundo, não basta aumentar produção de petróleo

Uma alternativa seria comprar BOVA11 e vender S&P

É importante comprar negócio bom em momento ruim, pq momento melhor ela mandar bem. Todo gestor velho é pessimista, gestor otimista morreu no meio do caminho

BRPR3 deu tudo errado (estava muito alavancada) e sofreu com alta de juros

Maiores posições da Versa é SOMA e AMAR. Entraram em SOMA via Hering. Antes da pandemia a Marisa estava indo bem (se recuperando). Versa gosta de varejo por não depender de forças externas

MLAS -> Luis gosta

PCAR -> problema é management; soma das partes está barata; Cerize comprou, ela dobrou e depois caiu pela metade. Foi muito estranho spin-off do Assai e depois vender Extra pro Assai caro. Deveria ter feito tudo junto. Querem fazer só fresh, mas operação fresh atual está ruim; Cerize é sócio de um shopping na Zona Norte e entende bem da operação

LCAM -> comprou quando estava tendo um turnaround e demorou 3 anos

Short

Short é difícil pois o problema é carregar a posição

BIDI -> demorou e zerou; BIDI depois caiu

IRB -> Cerize comprou put spread

No short a perda é certa -> Luis prefere vender índice

Grandes ganhos

Melhor ver financeiro que percentual

Buffet ganhou 100 bilhões de dólares em Apple

Cerize comprou ROMI e se deu muito bem, mas ganhou muito menos que Buffet na Apple

NUNCA VENDER empresa boa

Stop

Versa trabalha com stop de fundamento, não por preço

Cerize tem apenas 3 posições: Suzano, Porto seguro e Vtal

Coisas que geram mais inimizades

Falar mal de cripto

Falar mal de OIBR3

Falar mal do Bolsonaro

Falar mal do Lula

Vale a pena comprar cripto/tech?

Google tem uma barreira de entrada forte

Apple está menos criativa, mas tem cultura muito forte

Netflix -> tem pricing power fraco

Microsoft consegue se reinventar constantemente

Amazon é um monstro

Cerize gosta de algumas big techs, logo prefere ficar short no Russel 2000 que no S&P

Dados

Valor está na geração de caixa, não apenas em captar dados

Todos os magnatas compraram empresa de mídia

Twitter -> dá para ver notícia rápido e entender sentimento

Trade de muita alegria

Cerize -> Fosfértil e Banespa

Luis -> short S&P

Trade de muito aprendizado

Cerize -> Contax (pessoas adoram turnaround)

Luiz -> short BIDI

Suzano é a Vale e Klabin é a Gerdau

Stockpickers #146

Lucas Collazo e Henrique Esteter conversaram com Paolo di Sora (RPS) e André Lion (Ibiuna) sobre as teses da carteira

Paolo gosta de commodities

Não só no Brasil, mas no mundo, estamos passando por um processo estrutural (juros baixos e sem inflação acabou).

Não é só pq Renner fez oferta recente de 38 reais e está a 23 agora, não significa que está barata

Mudança de juros -> muda preço dos ativos

Para entrar em bolsa na Selic atual, papel precisa dar 25% – 30% de upside.

Ex bancos e commodities, bolsa não está barata para Paolo nos preços atuais (comparando com renda fixa).

Cenário não vai ficar claro nos próximos 6 meses

Americano está há 10 anos com inflação baixa, a discussão é se as pessoas sabem se portar nesse ambiente de alta de juros. Brasil vive a luta contra a inflação há muito tempo

Inflação não cai por gravidade, não vai ser fácil

Driving season nos EUA -> alta demanda de petróleo nos EUA

Se China sair nos lockdowns -> aumento de demanda de combustível

Pode aumentar a demanda de petróleo

Petrobras é uma das principais posições da Ibiuna, por causa da margem de segurança grande

RPS também gosta, PETR está mais barata que YPF

Preço de combustível é um problema forte. Se privatizar, não é mais problema do governo

Lula e Bolsonaro são a mesma coisa em termos institucionais macro (mas em termos setoriais não)

Petrobras descobriu o pré sal na mesma época que EUA descobriu o shale gas (2006-07). Brasil produzia 1.8 mbpd e EUA 2 mbpd. 15 anos depois, Brasil produz 2.5 mbpd e EUA produz 13 mbpd

Major x junior

Na junior estão muito mais alavancados no preço de petróleo

O desafio é o petróleo no longo prazo

Você não cria majors de petróleo de maneira orgânica

RPS prefere RECV por ser mais antiga e ter nicho

Short

Empresas de carros elétricos estão com Valuation na perpetuidade -> sofrem com macro desafiador

Tesla vale mais que as todas outras empresas de carro somadas, mas Paolo entende que não é winner takes all; as pessoas entendiam que Netflix seria winner takes all e mercado corrigiu

Se economia for mal, quem sofre será setor de housing e semicondutores (hedge para posição cíclica em commodities). Preço da casa dobrou nos EUA e juro está mais alto

Short é tão bom e tão ruim quanto o long -> o importante é o acompanhamento; no médio/longo prazo as empresas vão evoluindo ao longo do tempo, é saudável ter trigger

Institucional vem saindo da bolsa, mas pessoa física segue aumentando. Eles ainda não desistiram, a pergunta é o que acontece quando pessoa física sair da bolsa -> volta a trabalhar?

Ibiuna gosta de Vale e Gerdau, Omega e CESP, ITUB.

Oferta da Eletrobras vai ser gigante, vai ter Eletrobras para todo mundo.

Sabesp -> negocia a 0.65x EV/RAB, seria o low histórico dela; caso Tarcísio seja eleito, pode privatizar

Trade que deu certo

Ibiuna -> Sabesp

RPS -> petróleo (XLE)

Trade que deu errado

Ibiuna -> Sabesp (acreditou no analista)

RPS -> long MRV (entenderam que era defensivo, mas houve compressão de margem forte)

Dica

Entender o que você está fazendo, o que está por trás; fazer CFA

Deixe uma resposta

Esse site utiliza o Akismet para reduzir spam. Aprenda como seus dados de comentários são processados.