Falaram sobre rotation trade, setor imobiliário e varejo
Stockpickers #139
Henrique Esteter conversou com Rodrigo Heilberg (HIX) e João Mamede (AZ Quest) sobre rotation trade
Rotation trade já começou a acontecer (migração para empresas de commodities), dá para ver ao comparar IBOV x SMLL (IBOV tem mais commodities)
Pandemia e conflito gerou a desglobalização (internalizar produção, o que aumenta inflação)
Inflação alta machuca o setor doméstico
Resgate de FIAs atrapalhou algumas empresas específicas
Guerra na Ucrânia machucou muito a Europa
Quando gringo entra na bolsa, pega empresa líquida (bancos, petro, vale)
Resgate de FIAs machuca todas as ações em geral, mas não tem comprador marginal em small caps
O que fazer agora?
Varejo virou tóxico, mas algumas empresas estão muito bem (Arezzo, Track & Field, Soma, Vivara). Petz foi bem também
Pegar empresa que é small cap hoje e pode virar large cap no futuro é muito bom
Teve chuva de IPO e várias gestoras cresceram demais. Várias gestoras fizeram cheques grandes e não levaram em conta a possibilidade de resgate. Quando tiveram de desinvestir, venderam a qualquer preço
Rodrigo gosta muito da Sinqia. Ela cresceu, fez M&A e está com mesmo preço de 2019
Juros subiram, reduzindo o valor das companhias na perpetuidade. Mas reduziu tanto que não precisa dar tanto peso para a perpetuidade
Agro
Vittia negocia a 6x EV/EBITDA, enquanto peers negociam acima de 10x
Ela produz substituto de fertilizantes e não dependem dos insumos da Russia/Belarus
É ESG por aumento de produtividade e reduzir o consumo de fertilizantes
SOJA3 é consolidadora do mercado dela, tem 5% de market share e o dobro do segundo colocado
Reserva de valor -> para retirar reserva do dólar, pode ir para bitcoin, ouro e terras (problema do bitcoin e ouro é que são pequenos em termos de valor de mercado)
Telecom/banda larga
Unifique -> localizada no Sul e bem avaliada pela Anatel; entregou business plan prometido
5G -> toda expansão de tecnologia traz um mercado novo interessante
Desktop -> cobrando preço mais barato; se tivesse competição, ela não iria sofrer muito; já vive a concorrência
Cada um vai crescendo da sua maneira e depois no futuro pode ter consolidação
GNDI/HAPV -> maior posição da HIX; plano completamente verticalizado, que é a melhor forma de ter um bom custo benefício no setor
Incerteza sobre sinergia da companhia gera um desconto grande
ASAI
Era a parte boa do Grupo Pão de Açúcar, é barato, tem forte crescimento e gera caixa
Questionamento -> transação do Extra (minoritário não foi consultado) e desaceleração no 4Q21
Trade bem sucedido
João -> conseguiu identificar volta da RADL
Rodrigo -> SQIA, ENEV
Trade mal sucedido
Rodrigo -> participou de mais IPOs que deveria
João -> IMC
Dicas
Stay hungry, stay foolish; ter confiança, mas saber stopar
Humildade
Stockpickers #140
Henrique Esteter e Tiago Reis conversaram com Maria Fernanda Violatti (XP), Carlos Martins (Kinea) e Fernando Sampaio (Brasil Capital) sobre setor imobiliário
Brasil Capital -> olham 100 empresas, pelo filtro de liquidez sobra 75 e tem 35 empresas no radar para alocar no fundo
Média/alta renda -> tem poder de preço, consegue repassar custos; Brasil Capital não está exposta a alta renda por entender que há um desafio de demanda com alta de juros
Baixa renda -> tem teto de preço, tem de cortar custos (inevitavelmente tem pressão de margem); Cury e Direcional sofreram menos
Fundos de tijolo já sofreram antes da alta de juros por causa da pandemia; shoppings bons e bem consolidados estão indo bem
Entender o dividendo, se ele é sustentável
Aluguel está baixo em termos históricos, tem espaço para subir
Negociar abaixo do valor patrimonial -> ver caso a caso
É muito difícil de quebrar, por ter pouca alavancagem
Regiões que sofreram -> Chacara Santo Antônio (vão para Chucri Zaidan), Santana e Alphaville
Shoppings e properties listados -> Fernando entende que não vão morrer, está posicionado em ALSO
Tenda reportou margem bruta negativa, o que surpreendeu negativamente o mercado; Brasil Capital gosta de Cury; taxa de juros é quem vai ditar a performance das companhias na bolsa
Fundos imobiliários podem fazer desenvolvimento? Desafio é renda imediata. KNRI consegue fazer desenvolvimento, mas é 5% do patrimônio
Pessoa física gira 600% em ações e 75% em FIIs, logo acaba fazendo menos cagada
Carteira recomendada da XP em FIIs é TOP DOWN -> gostam de lajes corporativas (PVBI11), setor logístico (contratos atípicos); BRCO11); híbridos (HGRU11) e FII de CRI (CPTS11, XPCI11, KNCR11 e RBRR11), shoppings dominantes (XPML11, por ter shoppings dominantes)
Shoppings -> ALSO negocia a desconto frente a peers e Fernando entende que não faz sentido
Carlos gosta do FCFL11
Trade bem sucedido
Carlos -> criar Kinea
Mafe -> KNCR11
Fernando -> Eneva e Energisa; comprou MRV em abr/20
Trades ruins
Fernando -> aumento de capital da Light
Dicas para quem está começando
Não existe uma única forma, mas ter consistência
Stockpickers #141
Henrique Esteter e Fernando Ferreira conversaram com Sara Delfim (Dahlia) e Angelica Marufuji (Meraki) sobre varejo
Temos 2 bolsas no Brasil: commodities/bancos x resto. Ano mais desafiador machucou varejo
Como achar oportunidades no varejo?
Tem varejo discricionário e essencial. Inflação reduz poder de compra e machuca quem as classes mais baixas. Enquanto isso classes mais altas possuem maior tolerância a variação de preços
Entender quem consegue repassar custos e em qual velocidade; selecionar empresas vencedoras em um cenário posterior
Valuations estavam muito altos, mercado acabou penalizando muito. É importante retomar confiança do mercado
O lado positivo é que concorrentes não listados sofrem muito mais que listados
Não focar apenas em macro, entender a experiência do cliente
Infelizmente não tem como desprezar taxa de juros -> MELI sofreu muito
Câmbio impacta negativamente os custos
Não é o momento de tomar risco, focar em empresas premium
Ameaça em empresas asiáticas -> valuation atual já reflete isso
Quando empresa abre muitas lojas, não olhar P/E; olhar EV/sales
Tendência M&A
Comprar tecnologia em si para acelerar a digitalização
Comprar marcas
Ecommerce
Ainda estamos em um cenário cauteloso, mas parece que o pior já passou. Talvez tenha tido uma antecipação da demanda durante a pandemia
Difícil de entender aonde a rentabilidade do setor vai ficar
Ainda há um ritmo de ajuste de estoque -> dando descontos
Quando olhamos para os EUA, só tem 1 player relevante (Amazon). Cabem 6 – 7 empresas no Brasil? Qual a diferenciação? Preço e prazo de entrega
VIIA
Ficou correndo atrás do prejuízo nos últimos anos
Ela não é player de tech, é uma loja física
Além da complexidade do macro tem a do micro (tem vários esqueletos)
MGLU
Sempre surpreendia o mercado e frustou em resultado -> bateram muito nela
Precisa ter uma surpresa no resultado
PETZ
Competidor está forte e estão questionando como ficaria o mercado competitivo no futuro
Pode ser a nova magalu? É possível, mercado pode sofrer consolidação (já que líder tem 6% de market share)
No ecommerce todas as métricas eram altas, já na PETZ não tem tantas métricas altas
Métricas
SSS é importante para entender se há canibalização ou não e checar se há repasse de inflação; olhar também margem bruta e EBITDA
Supermercados/varejo alimentício
Segmento mais defensivo, mas não estão crescendo acima da inflação
Setor de margens muito baixas
Não é uma categoria de grandes tendências, não deve ter re rating
Discussão será sobre quem vai monetizar ecommerce da alimentação
TOP PICKS
Angelica -> Centauro, Track & Field, Guararapes
Sara -> aposta mais na alta renda; Vivara, Centauro, Arezzo; está apostando em aéreas também, por entender que vai ter recuperação da demanda
Trade bem sucedido
Sara -> sair do setor de ecommerce em geral
Angelica -> não vender Vivara
Trade mal sucedido
Angelica -> Americanas
Sara -> Embraer
Dicas
Não ter preconceito, mente aberta
Tudo tem preço, entender as assimetrias