Resumo dos 3 primeiros episódios de 2022
Stockpickers #128
Lucas Collazo e Henrique Esteter conversaram com André Ribeiro (Brasil Capital) e Victor Scalet (XP Investimentos).
Cenários para eleição
Tem muita oferta de candidatos, mas Lula e Bolsonaro são os mais fortes. Qual Lula e qual Bolsonaro vão ir para a eleição?
Candidatos são mais parecidos em termos econômicos (mais intervencionista)
André -> pode não trazer novidade em termos de política econômica; mercado está preocupado com nível de taxa de juros que eleição
A queda da bolsa foi por causa do estouro do teto de gastos, não por causa das eleições
Na dúvida, tenha uma carteira defensiva
Um pedaço da volatilidade de 2022 foi antecipada para 2021, mas sim. 2022 ainda terá vol
Julho/agosto são as convenções partidárias -> traz a volatilidade
Agosto – outubro -> período efetivo de campanha
Televisão e rádio ainda são importantes
Redes sociais acabam entregando só o que você simpatiza, reduzindo a discussão
Pesquisa eleitoral
Imagem dos candidatos é bastante consolidada
Bolsonaro não perde votos, mas tem dificuldade em ganhar votos novos
O importante é entender a cabeça das pessoas que podem mudar de voto.
Eleitor está consciente apenas para presidente, resto ele não sabe ainda
Brasil Capital
Olhar para companhias dominantes e com boa base acionária
Dólar alto -> investir com margem de segurança maior em empresa de commodities.
Vale, Suzano, Petrobras possuem custo competitivo frente a peers no mundo.
Desafio de entender commodity é entender demanda, pois oferta é mais fácil
Petrobras
Tem dividend yield muito forte, pergunta é pós eleições
Não tem Petrobras por ter medo de possível mudança de governo
Empresas estatais são mais difíceis de investir por causa da ciclicalidade do governo
2022 para commodities
Ano positivo, mas olhar especificidades de cada uma. Quando petróleo sobe, todos sobem (por causa dos custos).
CSAN
Tem várias empresas embaixo e todas possuem projeto de crescimento
Concentrar ou pulverizar?
Erraram muito, estão com medo de concentrar
Os vários IBOVs estão baratos: bancos, commodities, varejo. Gosta de Arezzo e Vivara
Stockpickers #129
Henrique Esteter e Lucas Collazo conversaram com Werner Roger (Trigono) e Gustavo Kataguiri (Vinci)
Fundo da Vinci está com mais liberdade, não focar apenas em dividendos. Ter put de índice deu conforto em fazer alocações
Long bias
Nos últimos 36 meses foram bem pois permite eles não ficarem 100% comprados
Trigono
Tem 32 empresas, sendo que TOP 10 são 87%. Não gosta de fazer derivativos
Quem não sabe o que faz, diversifica. Quem sabe, concentra.
Girou muito pouco nos últimos anos.
Nada de varejo nem imobiliário, focar em empresa com caixa líquido
Dólar é proteção, não para turbinar
Vinci
Se o tema é macro, não preciso concentrar
Melhor performance individual do fundo em 2021 foi Google
Ganharam muito dinheiro com agronegócio, destaque foi SLC
Depois que tudo subiu, faltava fertilizante -> compraram Mosaic.
Pressão de preços -> compraram put de Petrobras
Fiscal piorando -> tiraram risco da mesa
EVA
Werner conheceu EVA na década de 80, com a Fundação Dom Cabral.
EBITDA não é geração de caixa, precisa entender a geração de caixa
Mercado precifica EV/EBITDA, P/E -> precisa entender como o mercado está precificando os ativos
90% das empresas não geram valor
Contas a receber, estoque e imobilizado -> são os ativos econômicos
Deduzir fornecedores
Calcular lucro operacional ex não recorrentes e tira imposto de renda -> NOPAT
EVA = geração de valor menos o custo de capital
ERP -> tem FGV e do Damodaran, Werner usa média dos dois
Vinci gosta de BBSE3 -> para se sofrer com descasamento IGPM x IPCA e covid
Principal posição da Vinci é Alupar -> TIR implícita acima de 12%
Tinha medo do macro (varejo), reduziu tudo (menos CNTO3). Mas macro pegou ela também
FESA
Werner conhece desde 1986
Faz ferrosilício e usa carvão vegetal (enquanto China usa carvão mineral). Maior performance da bolsa, depois foi Unipar
Existe a possibilidade de produzir mais ferrocromo, por ser autoprodutora
CBA
Tem quase uma CESP dentro da CBa, mas ninguém precifica isso
JALL/SMTO
Teses boas, mas esquecidas
PETR
Tem dividend yield bom, preço atual tolera bastante desaforo. Werner tem
TUPY
Faz blocos e cabeçotes de motor; tem div yield bom e tem EV/EBITDA barato
Big techs
São dominantes, são geradoras de caixa
Microsoft -> quadruplicou preço do produto e ninguém percebeu.
Quem queima caixa sofreu mais com a alta da treasury
Não shortear o que acha caro apenas por achar caro
Tudo o que deu certo, permaneceu na carteira da Trígono
Perdas
Vinci -> Smiles
Trigono -> Parmalat
Stockpickers #130
Lucas Collazo e Henrique Esteter conversaram com Betina Roxo (XP) e Tiago Reis (Suno)
Tiago Reis
Pai dele era investidor focado em Warren Buffet e Tiago começou a aprender em 2003. Tocou o fundo até 2014 e aposentou. Não curtiu e foi correr atrás de outra coisa para fazer.
Foi estudar empresas lá fora e curtiu MorningStar e Suno virou MorningStar brasileira
Betina Roxo
Fez Insper e descobriu o mercado financeiro na faculdade. Saiu da zona de conforto, foi para Stone. Karel chamou ele de volta. Ficou em análise de ações e virou estrategista chefe da Rico.
Institucional x Varejo
Cliente institucional também é segmentado
Varejo olha as coisas de maneira mais ampla.
Institucional -> menos exigido e tem incentivos perversos
Institucional te cobra pela média, investidor pessoa física te cobra pelos erros
Independência Suno
Suno nunca trocou reputação por dinheiro
Suno sempre focou em produto.
O que faltava para a Suno, que era a distribuição -> XP resolve isso
Como escolher casas de análise?
Ética e performance
Ações
Todo ano de eleições é volátil, mas desconto histórico do IBOV x SPX é 25% (hoje estamos com desconto de 60%)
Betina entende que a melhor aposta é stockpicking
É sempre um bom momento para investir em ações, temos pluralidade de empresas boas e baratas
Gosta de estatal
Gosta de BR Partners e G2D
Múltiplos de estatais já precificam os piores dias de 2016, então vale a pena comprar
MXRF11
Tiago gosta de lajes e shoppings pela volta da demanda
É um problema menor, faltou diálogo
Cripto
Pessoas ricas possuem empresas e imóveis -> aonde a riqueza foi criada
Quem ganha com moeda foi quem criou
Quando é descentralizado, precisa entender quem vai cuidar daquilo
O sucesso financeiro é consistentemente não errar