Stockpickers #115 #116 Carteiros #6

Resumo das cartas mensais de setembro/21 e conversa com Ruy Alves (Kinea) e com Navi/Legacy

Coffee & Stocks #268 1/out/21

Minério -> é usado para fazer aço. China vinha em uma dinâmica de desaceleração de crédito, forçando o setor imobiliário a desalavancar. Demanda de aço vai diminuir nos próximos meses.

João acha difícil voltar a 200 USD/ton, mais fácil cair para 90 que subir para 120

Produtor marginal tem custo abaixo de 200 USD/ton

O motivo atual não é demanda, houve choque de oferta também

Governo chinês quer migrar para consumo, incentivando mercado interno e desincentivando indústria siderúrgica

Stockpickers #115

Felipe Campos (Navi) e Felipe Guerra (Legacy)

Renda fixa x variável

Mercado é cíclico, sempre vai aparecer oportunidade

Quando Banco Central aumenta taxa de juros em 200 – 300 bps, alocador aumenta posição em renda fixa

Legacy está vendida em dólar e em bolsa

Precatório e China ainda são problemáticos, mas devem ser endereçados

Fluxo de entrada para bolsa era muito forte no começo de 2021 e agora inverteu.

Escolhendo bem os ativos, bolsa tem retorno potencial de 20%

Inflação

Preço da energia subindo muito impacta negativamente as empresas

BC demorou para subir, mas subir 100 pontos nessa última reunião foi algo assertivo

No final do ano pode reduzir o ritmo de alta

Reabertura das economias -> aumenta demanda de oil; oferta comportada -> preços devem subir

Alguns investidores não querem growth em empresas de oil, querem dividendo 

PETR é a principal empresa na carteira da Navi, ambos enxergam 30% de retorno ao ano

Controle de preços -> 80 bilhões de reais

Impairment -> 140 bilhões de reais

No Valuation atual ela já precifica os erros do passado do PT

BBAS negocia hoje a 0.5x P/Book, abaixo da crise de 2015

Ajustando múltiplo, Petrobras deveria valer 3x mais

Muita gente não gosta de estatal e é complicado precificar os riscos dela

Petrobras precisa ser estatal? Governo já ganha muito dinheiro com ela através de tributos/outorga, não precisa ser controlador

China

Governo chinês vem intervindo em alguns setores que eles julgam estratégicos

Vai estatizar Evergrande e entregar obras incompletas

Risco é errar a mão nessa intervenção, risco de PIB chinês ser revisado para baixo

Minério caiu, cobre não. Estão vendidos em cobre. Legacy está apostando em economia local na China

Ambos zeraram Vale, Navi apostando em CSN e USIM. China fechando capacidade de aço, por isso Navi prefere aço

Demanda de agro é menos elástica, por se expor à alimentação de pessoas

Guerra lembra que não dá para não olhar a China, mas Guerra evita fazer stockpicking na China por menor confiança nos dados reportados; tem ETF local

Focar em investir em empresas que fazem bem para a sociedade

Toda empresa tem uma sala do partido comunista

Teses

Navi está aumentando peso em construtoras (EZTC)

Afordability para comprar imóveis voltou ao normal, não está ruim

Não tem dívida e tem margem boa

Não tem trigger de curto prazo, estão aumentando aos poucos

Gosta também de MDNE, está desde o IPO e aumentou posição

Soma EZTC e MDNE é 4% – 5% do portfolio

Ter dados ajuda, saíram de Ecommerce ao observar a desaceleração. Ajuda trabalho investigativo

Legacy está long em crédito, entende que juro vai ficar algo por um bom tempo

Prefere apostar em NTNB curta

Eduardo Leite está com moral maior que Doria

Guerra tem mais convicção na bolsa EUA que nos juros EUA

Mesmo com petróleo alto, shale não está aumentando a produção

Felipe da Navi gosta de MELI, mas tem medo da forte competição

Zeraram LAME

Precisa ter a cultura do debate

Nomes

Navi -> navegar

Legacy -> deixar legado

Stockpickers #116

Thiago Salomão, Renato Santiago e Matheus Soares conversaram com Ruy Alves (Kinea)

Ruy começou a trabalhar na Europa, vendo balanço e assim aprendeu a gostar de small caps.

Fundos no Brasil eram basicamente NTNB, DI e bolsa. Ninguém investia globalmente, começou a incentivar investimento lá fora

Em 2001 ele tinha 2 bilhões de dólares de AuM de small cap

Índice de IT caiu 99%, depois caiu 90%. “Agora está barato” é muito difícil de falar

O que dá dinheiro é ganhar dinheiro “dessa maneira” -> não é tão óbvio

Mercado não tem rei nem regra, tem de saber se adaptar

O business é sobre retorno, não adianta chorar. “estou no mercado para fazer dinheiro”

Depois que aprende isso, consegue gerenciar seu tempo melhor

Cada um leva o quer do mercado. Quer ser investidor de valor, perde dinheiro mas fica feliz

Invita no mercado que está na sua frente, não no que você gostaria

Quanto mais tempo você gasta na análise, mais você acha que ela está correta

O mais importante é a decisão de alocação de tempo. Não gaste o seu tempo se você não conseguir relacionar com retorno.

Warren Buffet só trabalhava no seu círculo de competência -> performou abaixo do mercado

O que salvou ele foi Apple, empresa de tech

Falava de diversificação -> 40% é Apple

A intuição é algo importante

Inflação de energia + inflação de salário + inflação da base monetária -> inflação não vai ser convergente

Você demonizou carvão e petróleo

Foco ESG deveria ser social responsability e criar uma crise energética não é uma algo correto para o ESG

Transição para sociedade verde em 50 anos é plausível

Transporte de pás para gerar energia elétrica não é feito com energia eólica

Abandone a questão ideológica

Ler market wizards todo o ano

Todo mundo namora de uma maneira, mas tem de saber amar

Todo mundo investe de uma maneira, mas tem de agradar o cotista

Tem uma parte da força de trabalho que não dá para fazer remoto: policial, camareiro

Metade das pessoas nos EUA não quer voltar a trabalhar de maneira presencial

Expectativas inflacionárias estão controladas até realmente perder o controle e dar merda de verdade

Métrica de condições financeiras do Fed é S&P, o que é negativo. De maneira análoga é preço de casas na China

EUA está crescendo acima do seu potencial (economia está aquecendo) -> Juros EUA devem subir; desemprego normaliza, PIB normaliza -> juros devem normalizar

Estão vendidos em S&P

Russia está lutando para continuar existindo, enquanto China quer retomar o protagonismo do mundo

Mas antes precisa resolver saúde, educação e moradia

Estão vendidos em cobre, zeraram tudo de commodities (menos energia)

Comprado em ativos de tech na China

Ruy gosta de contratar pessoas sem experiência de mercado para poder moldar ela

Urânio -> não tem conforto no momento

Gringo olha Brasil -> país não tem PIB, política desafiadora, fiscal ruim, crise energética e ainda não está barato. Gringo foca em crescimento, yield e preço

Se Brasil gerar juro real, gringo se anima. Há poucos países com juro real positivo hoje

Focar em ideias, não em número de livros

Seja criativo

Mais óbvio -> EUA superaquecendo e China fraquejando

Gestor é como piloto Fórmula 1. Pode ter 200 pessoas, mas resultado depende de 2 pessoas. Saber acelerar, frear, etc

Carteiros #6

Samuel Ponsoni, Guilherme Anversa e Carol Oliveira falaram sobre o mês de setembro/21

Destaque positivo foi a Vista (+16%), XP Macro Plus foi +7% em multimercado

Exploritas e Moat foram bem no grupo do long bias

Long Only -> Tarpon e Navi

Nos últimos 3 meses foi desafiador para stockpicking

Verde -> ganhou dinheiro em mercados desenvolvidos (aposta de alta de juros); perdeu em bolsa brasileira e ganhou em inflação

SPX -> está aumentando mercado local

IP -> explicou alguns erros tomados ao longo dos anos

Legacy -> vendida em bolsa e vendida em dólar

Ibiuna -> reduzindo alocação de bonds lá fora, alocando domesticamente

Gestoras estão investindo nas áreas de crédito

Dynamo -> micro x macro da Suzano

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